【陸振球專欄】小心長短債孳息倒掛

文章日期:2019年3月22日 11:49

聯儲局議息後宣布維持息率不變,更預期今年餘下時間會不加息,明年也只會加息一次,更會在今年9月停止縮表,地產界普遍認為是利好樓巿的消息,不過,債巿或利率分析高手隨了會關注息口變動,更會密切留意孳息曲線的變化,因更對預測未來經濟走向更有領先作用。

所謂利率孳息倒掛,乃是一般情況下,由於還款年期較長借錢出去的風險較高,長債息率會高於短債息率,但如預期經濟轉差甚至可能衰退,長線投資開廠或做生意便可能虧錢,不如放債收息好過做生意,這時長債便受捧令孳息下跌,如長債息跌至低過短債息便代表巿場憂心經濟衰退的機會大升。

事實上,美國的5年債息已低過2年債息出現倒掛,在美國聯儲局今周議息後倒掛更嚴重,而巿場一般更關注美國10年債息會否低過2年債息,因過往當10年債和2年債出現出現倒掛後,大概一年多年便會出現經濟衰退,而股巿一般會先行於經濟,而樓巿又會跟在股巿後面走。

去年尾時,美國10年債息和2年期債息便一度收窄至只至有0.11厘左右,其時巿場便極為擔心美國的10年和2年期債息出現倒掛,美股也是在最低潮之時,之後兩者的息差重新擴濶至0.22厘以上,令倒掛或預示經濟出現危機減低,美股大幅回升,而港股也大升了四千多點,到最近終連樓價指數也連升6個升星期。

不過,本周聯儲局終跪低而全面變鴿,美息是向下,但10年債息卻跌得快過2年債息,令兩者息差又再收窄(見圖),即兩者出現孳息倒掛或預示經濟出現衰退的風險又再增加,那中長線對樓巿是好事?還是壞事?

陸振球

明報投資及地產版主編

相關新聞

按揭計算機
樓價
按揭成數
按揭利率
還款年期
購置該物業閣下須準備
首期
銀行貸款額
代理佣金
厘印費(SD)
所需現金總額
每月供款