【專家教路】張兆聰:資金流舊經濟股 長和慢升可吼

文章日期:2021年1月14日 08:30

恒指跌41點,收報28,235點,成交金額2021億元。美股反覆但強勢板塊如半導體、新能源等續升,舊經濟股包括航運、能源、金融等都向好。A股周二大升後回調,一些知名龍頭如邁瑞醫療、金龍魚等跌幅都比較厲害。港股市况反覆,強勢板塊是航運、基建、石油等,開始愈炒愈落後,也可以理解為資金青睞實體經濟股。筆者去年幾次推介的長和(0001)都無功而回,但近期倒也能慢慢回升。

美股三大指數高位動力減弱,納指100年初至今近乎無升過,反而亞洲股市表現強勁,資金似由西向東流。不過,美股的焦點並非在三大指數,若看看細價股代表的羅素2000指數,年初至今升7%,相對亞股也絕不失禮。另外,美股也有小型科技股指數,截至周二已升7.7%。投資者似是沽大價科技股換馬細價股、新能源等股份,風險偏好更加進取。當然,投資美股的港人多以指數ETF或大型股份為主,對於高升的細價股較少沾手,或許會較難適應。

美元弱買大價股 美元強買細價股

這裏值得談一下債息和美元。筆者本周初曾指債息抽升會為股市帶來波動,但不會扭轉股市上升勢頭,而市場也在債息飈升之下走高。雖然12月議息會議紀錄顯示,當局認為經濟動力較預期更強,但近日聯儲局多位理事發言,言詞和立場都相當鴿派,基本上只有通脹持續高於2%以上,才有機會退市,債息也有所回軟,由1.18厘回落至1.12厘水平,估計近期債息升幅已反映了短期經濟和通脹前景。但美債息上升,與德國債息差距短時間內擴闊達20點子,帶動美匯指數也在90水平附近出現反彈。雖然大家都說美國財赤貨幣化,美元勢必大瀉,但一方面是全球都是如此,只是印鈔的力度問題;二來美國財赤不是把錢倒下海,而是補貼民眾生活。由於美國民眾負債本就處於近20年、30年最低水平,經此一役,儲蓄率就更高,為日後大舉消費埋下伏線。考慮到美國民眾接種疫苗的速度相當快,經濟有機會在第二季至少局部重啟,屆時消費主導的美國經濟勢必V形反彈,通脹預期升溫。若沒有特殊意外,筆者覺得美元有不少機會已出現低位。一般來說,美元貶值買大價股,美元強勢買細價股,現在股匯市場表現也脗合這個傳統設局。

市場擔心往後流動性 熱炒龍頭股大跌

A股周一走火警,周二立即飈升再上,昨日又來一波震盪。昨日市場談論得最多的是12月份社融出現拐點,一下子又擔心往後流動性,熱炒龍頭股紛紛大跌。12月社融遜預期,主要是債券發行受到多起違約事件影響,以及非標較差所致,但信貸方面並沒看到減速。從社融增速來看,2021年一定會放緩,總不可能在經濟正常化後,流動性較經濟深度衰退時一樣寬鬆。但中央主要工作是維持整體流動性適合,至少不會緊,M2增速或會在當前10%水平穩定下來,對應實體經濟增長8%和2%通脹;同時調整內部結構。一方面為房地產相關貸款設上限,迫使銀行更多向企業提供貸款。民眾資金則因地方債務違約、打破剛兌,更多透過基金流入股市。只要民眾資產配置加大股票的比重不變,A股龍頭股穩步向上的格局就很難打破。

港股熱炒的汽車、新能源、內需相關股份確實升了不少,資金更多流向舊經濟股。本欄去年曾推介長和幾次均無功而回,相信很多投資者都對「誠哥」股份怕怕了。在乏人問津下,反而小幅逐步爬升,又再回到阻力位58元大關。相對去年,現在脫歐變數已消失,英疫情嚴重,但正開展大規模疫苗接種。長和今年盈利有望回升10%至20%,股息也應該會增加,加上出售鐵塔資產後將啟動回購,回升的機會是增加了,可留意。

[張兆聰 還看今朝]