【專家教路】張兆聰:港經濟回升 新地值博

文章日期:2020年11月2日 08:30

上周美股大幅下挫,港股相對抗跌,但到上周五中午過後,螞蟻集團(6688)結束招股後就再也無法逆全球股市而靠穩,恒指再次逼近24000點邊緣。美股周五期指先急挫逾2%,開市前後跌幅顯著收窄,中段深度下跌,尾市在銀行、能源等股份平淡倉下跌幅收窄,但納指收市仍跌逾2%。美股是否見頂?筆者覺得可能性一般,但短期波動性和風險確實較高,一些低殘股份反而有些驚喜,說不定港資股也有出頭天。

美股在總統大選前持續調整,最大的問題是科技股在公布業績反應極差。蘋果iPhone銷售欠佳,但誰都知是因為新機尚未應市,股價依然大跌。其他如facebook、亞馬遜等,大家都放大業績弱點,例如前者是美國用戶增長放緩,後者是AWS增速減慢。背後原因並非市場不理性,而是投資者控制風險,在不明朗因素前減持高升股獲利。

美股見頂風險不大

過去半年股市升勢凌厲,先是受惠疫情的科技股和醫藥股起動,之後工業、航運、內需、零售等各個環節都回暖,股價提前反映了下半年以至明年的增長前景。從值博率角度看,潛在上升空間暫時有限,需要時間和盈利進一步增長去消化高估值,一些大落後的板塊和地區有機會獲資金流入。例如10月份新興市場表現理想,印度、印尼、巴西、甚至阿根廷都不錯,可見任何地方都有出頭天。香港由去年社會運動,到今年實施國安法,不少意見認為一國兩制已名存實亡,香港司法獨立、法治等獨特優勢將會逐漸消失。無論對內地還是海外人士,香港都只是一個普通的中國城市,以往港資股享有的溢價也蕩然無存。由公用股、地產股、零售股等,估值都跌至地板價,但依然乏人問津。

本地地產股估值 接近內房水平

現時本地地產股市帳率全線低於0.5倍,這是高負債、高風險、下跌周期中的內房股估值,從這個角度看,港資股溢價應該已消失得七七八八,股價更多是由盈利升跌主導。

過去20年,新地(0016)股價與本港GDP走勢同步,但GDP回升,股價也會同步上揚。始終地產走勢還是看經濟,民眾收入多了,樓市自然價量齊升利好地產股前景。本港第三季GDP按年收縮3.4%,但按季則有3%增長,終止連續5季的技術性衰退,也較預期更佳。悲觀的話總可找到看淡前景的理由,例如增長依靠出入口、政府開支推動,若海外疫情改善,這兩個因素都會減弱。

新地股價與港經濟關係密切

但如無意外,疫苗應可於2021年面世,疫情對旅遊、零售的衝擊將會減退,而本港中產、富裕階層的經濟實力也未受疫情太大影響,甚至因股市上升而資產增值。再加上中國經濟已率先轉為正增長,美國也應該在明年上半年回到疫情前水平,香港明年復蘇是大概率的事。

此外,今年受到疫情影響,上半年一手新盤成交宗數僅約7000宗,但仍較去年同期大跌40%,第3季也只有3090宗,年初至今累計仍大跌35%。如果以每年正常需求20000宗為基準,明年將有很大的積壓需求,對於本地地產股也有利好作用。

■「美國大選結果對中美股市影響」視像研討會

講者:

《明報》首席評論員 張兆聰先生

《明報》投資版副主編 劉思明先生

日期:11月6日(星期五)

時間:下午6:00-7:00(HKT)

費用:免費

截止日期:2020年11月6日(星期五)

截止日期:下午4:30(HKT)

方式:以視像會議軟件zoom進行

報名: https://link.mingpao.com/65681.htm

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