【專家教路】張兆聰:匯控上升動力存疑 宜吸勿追

文章日期:2020年10月28日 08:30

恒指昨跌131點,收報24,787點,成交金額1305億元。美股大跌但港股偏穩,主因是騰訊(0700)破頂及匯控(0005)績優大升撐市,但中資金融股全線受壓,拖累指數下跌。匯控第三季的設局是疫情後最壞情况已過去,市場對前景看法轉趨穩定,短期低位很大機會已見,但上升動力成疑,宜吸勿高追。

美國總統選舉將於11月3日舉行,但部分州份已開始提前投票,初步顯示拜登的領先優勢明顯減少。由於市場部署是假設民主黨優勢,故投資者續於總統選舉前調整倉位,這可能是美股周一晚顯著下跌的部分原因。但無論是誰當選,美股會有波動但很難持續下跌,持有現金的投資者多傾向逢低收集。大落後的港股10月份表現強勢,不理會外圍波動而反覆向好,其他表現強勢的市場包括印尼、印度、巴西、阿根廷等,資金流向反映新興市場受到追捧,風險胃納偏好。

螞蟻中籤率不高 宜現金認購

過去一個月,恒指大升6.7%,藥明(2269)升幅最大達26.8%,匯控也升近20%。阿里(9988)、騰訊及工行(1398)分別以16.3%、16.2%及14.8%排名第三至第五。新舊經濟齊發力,恒指也出現了久違了的升勢。昨日焦點落在騰訊和匯控身上,美國法院再次否決微信下架的要求,騰訊借勢大升4%創新高。另外,正進行招股的螞蟻集團(6688),以招股價計算市值也達2.43萬億元,考慮到上市後定必有雙位數字升幅,而內地新股升幅更是隨時以倍計,屆時市值達到3萬億至4萬億元,有聲音認為騰訊旗下的金融業務價值很可能被低估。

當然,螞蟻在金融科技可說稱霸,尤其是花唄和借唄的微貸業務,更是難尋對手,無論是騰訊金融還是京東數科,在規模上或是科技水平也暫時無法追上。螞蟻仍有很大發展空間,但無可否認的是,支付寶年度活躍用戶已達10億人,可說已接近觸及天花板,增長更多依靠人均消費推動。近年增速最快的是微貸和理財業務,而保險、區塊鏈則仍在發展中。螞蟻每年合理增速為30%至50%,與騰訊和阿里相若,招股價估值也跟兩者看齊。當然,新股上市貨源歸邊,加上螞蟻定必快速晉身各大指數,大量被動買盤掃貨,上市初期會較騰訊和阿里有溢價,但相信H股這邊較難出現超高雙位數字升幅。考慮到中籤率不高,宜以現金認購。

匯控績優兼資本過剩 派息迫切

匯控第三季業績遠勝預期,刺激股價大升4.8%。績優主因是第三季撥備較預期少。收入減少11%,淨息差進一步收窄至120點子,但壽險、環球資本市場等收入增長而部分抵消。第三季業績說明集團初步走出疫情谷底,收入仍受壓但已回穩,撥備則最壞情况而過。

當然,不利的因素永遠存在,包括低息環境、中美關係惡化等,但這些都為市場所消化,股價也較疫前腰斬。利好的則是集團不斷減持亞洲以外的風險資產,加速轉型,亞洲區風險資產佔比已升至44%,料一至兩年內有機會升至超過一半。另一是集團資本過剩,普通股權一級資本比率升至15.6%,有迫切需要派息而提高股本回報率。

[張兆聰 還看今朝]