人行:盡可能長時間實施正常貨幣政策

文章日期:2020年10月10日 16:02

人民銀行行長易綱在人行主管的雜誌《中國金融》撰文,指主要發達經濟體中央銀行實施無限量化寬鬆的非常規貨幣政策「常態化」特徵明顯,不過推出初期會有一定作用,但長遠會刺激債務擴張和資產泡沫。他指中國貨幣政策堅持穩健取向,保持在正常貨幣政策區間,有利人民幣資產的全球競爭力。人行會盡可能長時間實施正常貨幣政策,促進居民儲蓄和收入合理增長。

易綱表示,2008年國際金融危機爆發後,主要發達經濟體持續實施超低利率和量化寬松政策,特別是今年應對新冠肺炎疫情影響。大力度刺激政策在初期有一定作用,但邊際效用遞減,退出難度遞增,長期還可能會刺激債務擴張和資產泡沫,固化經濟結構扭曲,影響收入分配的公平性,增加系統性風險隱患。

相對而言,中國保持在正常貨幣政策區間,是全球主要經濟體中少數實施正常貨幣政策的國家。正向利率曲線有利於為經濟主體提供正向激勵、經濟社會持續增長,和人民幣資產的全球競爭力。

他指,人行在保持資產負債表基本穩定的同時,亦實現有效的貨幣信貸增長。自2018年來,商業銀行平均法定存款準備金率從15%降至9%,商業銀行自主使用的資金相應增加,一部分可能用來歸還從中央銀行的部分借款,體現為中央銀行資產負債表「縮表」;另一部分可以用來發放更多貸款、創造更多貨幣,具有貨幣擴張效應。與此同時,人民銀行通過實施再貸款、再貼現等貨幣政策工具,又會相應「擴表」,總體上保持了中央銀行資產負債表的穩定。

因應新冠肺炎,人行要求銀行支持企業延期還款和擴大信用貸款,今年6月至8月,全國銀行業金融機構共對72.9萬戶、6176億元(人民幣,下同)普惠小微貸款實施延期,其中,地方法人銀行對46.4萬戶、3751億元普惠小微貸款實施延期。2020年3月至8月,全國銀行業金融機構累計發放普惠小微信用貸款1.89萬億元,比上年同期多發放6279億元;其中,一至五級地方法人銀行發放7753億元,比上年同期多發放2376億元。