東驥龐寶林:港股亂象似2007年見頂前 開始考慮離場

文章日期:2020年9月14日 14:56

中資科技股及醫療股上周延續前周跌勢,拖累恒指全周下跌192點或0.78%,今期封面故事專訪東驥基金管理董事總經理龐寶林及DWS亞太區投資總監Sean Taylor分析最新形勢。龐寶林分析,類似南方東英恒生科技指數ETF (3033)在上月28日掛牌首日曾升至大幅拋離合理值的股票亂象,在恒指2007年10月見頂前3個多月亦曾出現,他會提高警覺留意是否需要沽貨離場,其中一個關鍵指標是美股納指下季能否受惠業績向好而創新高;Taylor則指出,環境資金充裕大環境未變,中長線利好全球股市,他仍然看好有盈利支持的中資科技股及醫療股,股價下跌5%至10%便是低吸良機。

明報記者 葉創成

上期《Money Monday》封面故事分析,港股前周市况明顯轉差,建議讀者暫宜觀望,恒指上周亦續跌192點或0.78%,為恒指帶來最大跌幅的10隻股票有一半均是早前熱炒的中資科技股及醫療股,恒生科技指數更急挫5.4%,不過,正如富國資產管理基金經理寧君在該封面故事所說,由於要準確擇時(Market timing)低買高賣屬非常困難,因此由她管理、今年首8個月回報達77%的「Fullgoal中國中小盤成長基金」更重視選股,而她相信,只要選中有質素的股票,可以抵禦市場波動。事實上,該基金截至7月底首兩大持股海吉亞醫療(6078)及思摩爾國際(6969)上周股價便分別逆市勁升14.70%及5.76%。

  東驥基金管理其中一項股票委託投資組合服務,主要是投資中國股票,入場費100萬元,現時管理20多個帳戶,其首8個月平均回報為35.1%,經過本月股市回調,其截至上周四回報則收窄至29.2%,當中五大持股均是早前備受市場追捧的中資科技及醫療龍頭股(見表)。另外,東驥亦獲一對冲基金委託管理主要投資於中國及美國股票的組合,首8個月回報達36.5%,至上周三回報則回落至31.4%。

 龐寶林表示,雖然上述投資組合本月亦出現獲利回吐,但今年以來表現仍屬理想,遠遠跑贏恒生指數及國企指數,原因之一是最大持股的阿里巴巴(9988)股價表現頗佳;他透露已持有阿里巴巴一段時間,平均買入價是199元,原因是看好阿里持有33%的螞蟻集團即將來港上市,預料阿里可以母憑子貴:「金融業是百業之母,是最賺錢的行業,故我相信螞蟻集團的前景較阿里巴巴更佳」。

投資組合重倉阿里 看好螞蟻上市母憑子貴

內地電子商貿市場全球最大,故螞蟻集團旗下電子支付平台支付寶發展潛力巨大,這是一般投資者均知道的;龐寶林指出,較少人留意的是,螞蟻集團亦持有恒生電子股權,後者主打券商核心交易系統以及基金公司的投資管理系統,他相信螞蟻集團由此可掌握到不少重要金融數據大數據分析;另外,螞蟻集團於去年6月與全球最大的互惠基金公司領航(Vanguard)成立的合資公司,今年4月推出自助基金投資顧問服務「幫你投」,服務同日接入至支付寶平台,最低投資額為800元人民幣,目標客戶群為支付寶的9億用戶。

低買高沽阿里健康平醫Tesla

另外,龐寶林透露,由於憧憬疫情將推動互聯網醫療需求,中國股票組合在上半年曾積極增持阿里健康(0241)及平安好醫生(1833),隨着有關醫療科技股上季股價倍升,兩股曾各佔組合近一成,跟着他曾高位減持有關倉位、鎖定利潤,等有關股份價格回吐後,早前又再小量買回,「由於市况十分波動,我們亦要很靈活去做」。

龐寶林透露,他管理的中美股票投資組合持有Tesla,上月底至本月初曾以每股約500美元沽出部分,減低了該股本月以來勁跌兩成多所帶來的損失(編按:Tesla上周五收報372.72美元),他並分享高位沽貨的藝術,「持有這些爆升股一段時間後,我們的沽貨策略是分段掛出較市價高的沽盤,被買盤掃中便沽貨,否則便繼續持有,因為無人知道其頂部在哪裏;以Tesla的情况,我們早前分別在500美元及600美元掛出沽盤,結果只有500美元獲買盤吸納」。

南方恒生科指ETF首掛嚴重錯價 似2007年翔龍基金

龐寶林在港股有數十年投資經驗,近月亦活躍於中美科技股投資,他認為早前有一個股市亂象值得高度警惕,便是上月28日本港首隻追蹤恒生科技指數表現的交易所買賣基金(ETF)──南方東英恒生科技指數ETF (3033)上市首日第一口價曾高見20元,大幅拋離其合理值,屬嚴重的「錯價」,結果該ETF收市價亦較第一口價急跌,至今仍未重返其上(見圖1),而2007年7月23日匯豐中國翔龍基金(0820)價格在掛牌首日亦曾不合理地急升(見圖2),而恒指在三個多月後、即10月30日便見頂,然後爆發長達一年的股災,由高位回落近三分之二(見圖3)。

 「南方東英恒生科技指數ETF 合理值應該只是7元多,但它掛牌當日第一口價為何會高見20元呢?因為有投資者不問價搶貨;2007年7月23日掛牌的翔龍基金集資後,尚未開始投資,合理值應該是發售價10元,為什麼首日會被炒高至最高逾17元呢?可見有投資者十分看好其前景、不問價便去買。可以說,今次南方東英恒生科技指數ETF的事件證明有投資者開始瘋癲,參考2007年下半年港股大起大落的走勢,目前大家也要開始部署、想想日後如何把握機會撤退」。

美科技股屬領先指標 觀望納指能否破頂

雖然龐寶林對港股後市已提高警惕,惟他管理的股票投資組合上周仍僅持有約5%現金,現金水平與8月底相若,沒有因應本月以來市况波動而減持股票,而且中美科技股仍然是核心持股,原因是他憧憬美國科技股尚未見頂,「其實中資科技股股價升勢亦是由美國科技股帶領,如果美國科技股是次完成調整後繼續向上的話,中資科技股亦會跟隨,目前納指尚未跌穿10800點支持(編按:上周五低見10728點,收報10853點),日後若真的出現反彈,要看下月公布本季理想業績後,能否突破歷史高位(編按:本月2日的12074點),若破不了頂,屆時我們便要認真考慮減持了」。

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去年6月以來本港先後面對社會運動及新冠肺炎疫情衝擊,屬前有未有的挑戰,而且在聯繫匯率制度下,本港於今年3月開始亦已跟隨美國聯儲局減息至接近零的水平,揸現金不投資現已難以取得理想回報 ! 龐寶林將於本月及下月與《明報》合辦網上課程,分享個人投資基金、強積金、股票、債券及另類投資(包括黃金、外匯等)以取得穩定收益的心得,從而及早達致財務自由可提早退休。

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