【大行點睇】花旗上調恒隆地產至「首選買入」 目標價升31%

文章日期:2020年1月3日 16:48

花旗發表研究報告指,自其於2013年7月給予恒隆地產(0101)「沽售」的評級後,留意到該股正給予投資者更實質及前景可視的故事,並指該股會成為削減進口關稅後內地催谷內需的主要受惠者,其更幾乎唯一在內地專攻高檔零售的股份,加上內地的租務增長遠超過2020年度的利息開支,有望驅動較預期為早的每股派息增長。現行該股的資產淨值折讓水平,給予股息率高達4.4厘回報下,因此該行將恒隆地產的評級上調至「首選買入」(Top Buy),同時將目標價由16.1元,調升至21.1元,升幅31.06%。

該行又指,恒隆的資產淨值折讓可以由原先的50%,降至35%。其引述Bain & Co.的數據顯示,內地在岸的高檔零售市場在2017及2018年分別按年增長20%,達到1700億元人民幣。但是這只相當於內地市場的高檔總消費27%而已,餘下73%消費仍在境外進行。隨著內地降低進口關稅,加強海關檢查,及進行價格調整下,預期會將高檔消費引流回到內地在岸進行。該行相信,在這個趨勢下,將支持恒隆地產未來幾年的現行租金按年提升10%。

同時,由於恒隆地產未來共有4個來自武漢、無錫、瀋陽及昆明項目,樓面共達40萬平方米的內地服務式住宅應市及推出發售,花旗相信,這將有助該股自2021年起降低淨債務水平,及給予動力提升每股派息。基於新的假設,包括該集團今年在港的新住宅、寫字樓及零售項目在內,其將2019至2021年每股盈利預測由原來調低8.6%,提升至正數8.1%增長,按2020年預估的每股資產淨值提升8%至32.46元計,其亦相應提高每股目標價21.1元。

記者:陳偉燊

 

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