【專家教路】張兆聰:強股不廉宜 大路選A股ETF

文章日期:2020年1月2日 08:30

踏入新一年,先祝各位讀者身體健康,財源廣進!2019年尾美股、港股齊現沽壓,對象都是增長型股份為主,如科技股、生化股等,反而傳統行業如金融、能源、有色金屬等都不錯,金價走勢更愈來愈強。A股表現強勁,上證指升至3050點,突破2019年7月前高點3048點,滬深300指數則尚差約0.5%。筆者認為部署仍以增長股為主,但因為去年已大幅炒起,估值已相當不廉宜,資金輪動至價值型的傳統板塊,會較去年更加頻繁。

投資者都很清楚大勢,央行放水、經濟回暖(中國官方PMI連續兩個月高於50)、內地樓市不再瘋狂,加上中央高度重視資本市場發展,更多資金會流向股市。利好很多,但也或多或少已在市場反映,特別是對經濟不敏感的增長型板塊,去年不少升幅都逾50%,部分升幅更逾倍。當然,大家可以說騰訊(0700)也高速增長多年,不能單以升幅作判斷。但騰訊是集合天時地利人和,憑微信獨大收割流量,人口上限才是其天花板。但體育用品、物管、啤酒等,理論上不可能無止境以高雙倍數字增長,而以1年間升幅逾倍,也反映了至少未來兩三年的快速增長。當然,只要交出對辦業績,資金仍會買入推高股價,但相信2020年很難複製2019年的升勢。

增長股難複製2019年升勢

2019年市况也曾出現由增長型股份,轉為炒作價值型股份,但往往一日起、兩日止。市場對實體經濟始終不太有信心,而動力股升浪又強,每次回落後都走得更高,跌不了多少便有支持。直至第四季,投資者看到內房股合約銷售強勁,中央政策又強調因城施策,意味大部分地方都走寬鬆路線,完全轉向穩增長模式;總理李克強又表明要降準,現有貸款也改以LPR為基準變相減息。利好政策一個接一個,由建材股、有色金屬股再到內銀股都持續回升。

盛松成:穩增長措施 經濟反應良好

預測中國經濟較準確的有兩個,分別是人民銀行原調統司長盛松成,以及安信證券首席經濟學家高善文。盛松成過去幾次「估底」,時間上都頗準確;他認為很多穩增長措施已出台,經濟也有良好的反應,無論是2019年還是2020年都不存在「保六」問題,貨幣政策仍將以結構調整為主,繼續發揮預調、微調的作用。高善文以非農就業人口佔比為基準,指城鎮化率已達70%步入中晚期,經濟增速會逐步放緩,惟他指的是未來5至10年的時空,也強調中國經濟不好是人所共知的事,不會影響股市走勢。

追落後可選中資航空股內險股

當經濟大致穩定,增長股估值又處於高位,低估值的價值股應可有一段美好時光,直至增長股跌至吸引水平,又或是經濟再度轉弱為止。大路之選會是A股ETF,而從交易所基金的發行單位來看,外資也是看好並且真金白銀買入的。以華夏滬深300指數ETF(3188)為例,由2018年尾至今,除了2019年4月至9月期間中美貿易戰急劇惡化外,其餘時間都見發行單位不斷增加,最新已升至多年高位。至於落後的選擇,可考慮中資航空股、內險股等。

[張兆聰 還看今朝]