【專家教路】張兆聰:汽車業料明年復蘇 候區間低吸

文章日期:2019年12月4日 08:30

恒指昨日跌53點,收報26,391點,成交金額712億元。中美貿易談判繼續陷於僵局,特朗普卻突然開啟多條戰線,向歐洲及南美多國徵收關稅,消息拖累歐美股市下跌,亞洲股市亦低開低走。今年多個股市都錄得顯著升幅,投資者多有理想回報,面對特朗普這個無法預測的因素,全球股市可能提早收爐,直至中美達成首階段貿易協議為止。但昨晚特朗普表示談判沒有限期,可能在美國總統大選後才簽訂更好,夜期又跌逾百點。

全球股市回升的兩個重要因素,小型復蘇在望及貿易戰停火,似乎都出現重大變數。經濟復蘇方面,美國11月製造業採購經理人指數(PMI)意外下滑,自上月的48.3降至本月的48.1,低於預期且連續第4個月收縮,新訂單指數更創下2012年以來最低水平。貿易戰方面,特朗普宣布向巴西和阿根廷恢復鋼鋁關稅,並且提出對法國商品加徵關稅,報復向美國大型科技企業徵收數字稅。

中美態度偏鷹 談判再陷僵局

中美談判仍在拉鋸中,但雙方姿態都偏鷹。《環球時報》引述消息,中國將很快發布一份「不可靠實體清單」,其中包括相關美國實體,以上把相關美國人員和公司列入黑名單,以限制他們進入中國。特朗普則指談判沒有限期,可以到總統選舉後才簽定。如果一直拖而不破,本身不是壞事,但問題是12月15日尚有1600億美元中國貨品會被徵收新關稅,若無法簽訂首階段協議,特朗普要麼堅持加徵,要麼仍暫緩徵收意味美國處於下風被迫讓步,前者可能性無疑較大。

市况方面,昨日汽車及內房股兩板塊表現最佳,前者獲大摩唱好,指明年汽車銷量可錄得低單位數字回升,而第三季已看到車企盈利能力開始回升,繼續看好豪華汽車及日本品牌,上調華晨(1114)目標價至13元。但昨日《時代周報》報道豪華車出現減價戰,記者發現在車展可以15萬元人民幣左右就能買到豪華車品牌奧迪A3,16萬元也能拿下寶馬1系,而前線銷售人員減價少於6萬就不用上報。筆者對於此種價格感到懷疑,說不定只是陳列車、經理車(即供客戶試車),臨近年尾又增加優惠所致。但即便如此也是超級便宜,這可能也解釋華晨股價近月只能在高位區間波動,無法繼續一路向上。

復蘇料溫和 估值已反映

豪華車減價戰背後,相信是一、二線城市滲透率相對高,又面對限購政策,豪華車品牌都已採取下沉策略,拓展三、四線城市。但這些城市可能只有低單位數字、說不定不足1%人口有購買豪華車的能力。僧多粥少下,便決定割價搶客,總之插了旗再圖日後發展。

整體來看,今年銷售跑贏行業很多的豪華車,也要面對日後一、二城巿銷售處於樽頸,三、四線城巿消費升級又尚未到達豪華車階段的尷尬局面。自主品牌今年很艱難,近期銷量有所回升,但在三、四線城市滲透率已很高,也未到替換的時間,要打入一、二線城市則要看品牌、產品能否升級。明年是汽車行業的復蘇期,但增幅料會相當溫和,也已在估值上反映。今後更多是炒政策和消息,例如昨日就炒作新能源汽車,2025年佔比要提升至25%。策略則是確認區間後趁低吸納。

[張兆聰 還看今朝]