【專家觀點】張兆聰:美倘取消《香港關係法》 港股勢邊緣化

文章日期:2019年6月13日 09:11

恒指昨跌480點,收報27,308點,成交金額近770億元。美股衝高回落,亞洲股市變動不大,唯獨港股下挫,似乎與《逃犯條例》修訂引發的衝突有關。本地地產股以至本應具抗跌力的房託都大跌。如果市場憂慮的是中環金鐘一帶出現混亂或佔領,回顧2014年雨傘運動的經驗,沽壓只會相當短暫。要小心的反而是草案一旦通過,美國取消《香港關係法》,屆時香港就變成一個普通的內地城市,經濟一定會受到影響,港股也可能被邊緣化。

美股升逾200點後倒跌,投資者開始對近期急彈後接近高位的股市感到猶豫。美股V形反彈的原因是憧憬美國聯儲局會大幅減息,利率期貨顯示10月前減息50點子(1厘等於100點子)的機會接近百分百。但高盛和瑞銀相繼潑冷水,認為市場過度樂觀。高盛指聯儲局會以經濟數據為減息依據,而非短期的市場情緒,瑞銀主席韋伯(Axel Weber)則指聯儲局主席鮑威爾並沒有說過有減息的迫切性,僅稱若經濟數據在下半年進一步疲軟,才會考慮採取措施維持增長。

美經濟急速放緩 才會大幅減息

以往減息一般都有迫切性。1995年爆發墨西哥披索危機,出於「買保險」的角度而減息;1998年俄羅斯違約導致LTCM(長期資本管理公司)倒閉;2001年科網股己爆破,美股較高位已回落超過10%;2008年當局已清楚次按的危險而率先出手。中美貿易戰是當前經濟面對最大的風險,但至今對於經濟、通脹的影響都不明顯,遠不及1995年和1998年般迫切。低通脹是一個問題,但暫時沒有變成通縮的威脅。若當局一如市場預期,在未來數月大幅減息50點子,唯一可能就是經濟將急速放緩,失業率明顯回升,若這樣的話,減息就不見得能獨力支撐股市。

在外圍相對平穩下港股顯著受壓,夜期進一步下試27,000點水平,一個原因是拆息抽升,1個月拆息更升至2.42厘貼近金融海嘯後新高,另一是政總外出現混亂。拆息抽升,銀行界人士認為是準備半年結有關,也有市場人士擔心資金正撤離香港所致。

全球央行偏鴿 年內停縮表機會大

自從聯儲局在2018年加速縮表後,本港銀行體系流動性似乎進入一個緊平衡狀態,1個月拆息每逢季結前都出現劇烈波動,例如去年幾個高位分別在6月、9月及12月出現,而今年3月開始拆息也見上升。當然,過去數月拆息上升後未有回落,不排除出現走資,資金供求持續偏緊的可能。但無論聯儲局減息與否,全球央行立場都偏鴿,今年內停止縮表的機會極大,中長線看不用太擔心資金緊張。

反而政治局面更令人憂慮。回顧2014年佔中,恒指由佔中前的23,678點,佔中後首個交易日大跌1.9%,翌日再跌1.28%。但當時示威者爭取的是真普選,即使佔領了中環金鐘一帶,但大部分時間都是和平進行,恒指在佔中後第2個交易日已是最低位,1個月後已收復失地。當時本地地產股也跑輸大市,新地(0016)連跌3日累瀉6.6%。但領展(0823)表現極強,下跌1天後便再展升浪,完全無視市况走弱。

但與2014年不同,當時對營商環境無甚影響,但今次修例備受國際政商各界關注,甚至隨時令美國取消《香港關係法》,這會令很多外資重新審視在港營運。若香港變成一個普通的內地城市,港股更可能會被邊緣化。短線來說,筆者傾向能守住前低位,但中長線來看,很視乎美國會作出什麼決定。

[張兆聰 還看今朝]