【專家觀點】張兆聰﹕香港電訊享「寡頭壟斷」可重估

文章日期:2019年6月5日 09:12

恒指昨日跌132點,收報26,761點,成交金額783億元。昨日說恒指已持續超賣,正醞釀反彈,但過程會相當反覆。結果是高開百點後便快速倒跌,全日偏軟,14天RSI連續9日低於30。

《明報》數據庫追蹤的行業僅兩個錄得上升,筆者昨日提及的4隻內房股則全部逆市反彈。執筆時歐美股市開始炒減息而反彈,帶動夜期亦向好,但其實整體市况相當弱,深度下跌的股份多無法反彈,例如汽車、濠賭、航空等都是如此。在現市况中沒有買盤很正常,但持續陰跌卻很令人不安。資金都湧向防守股份,年初至今表現亦證明房託是最佳的板塊。

大市持續陰跌 令人不安

中港股市周一先跌後穩,市場都期望會出現反彈,豈料A股跌逾1%,「國家隊」突然「失蹤」,上證指數又回到近期交易區間的下限。美國最新公布的製造業PMI數據大跌至50.5,信貸市場亦有點緊張,美國聯儲局減息的機會大幅上升,當局應很難逆市場意願。減息一定會有刺激作用,至少短期投資氣氛會有改善,但對於刺激實際需求作用有多大?筆者覺得效果有限,特別是中國對於經濟放緩的容忍程度明顯提高,刺激手段又以財政政策為主,威力弱於開閘放水,見效亦較慢,美國減息對股市的冲喜作用不宜太過樂觀。

房託今年表現勝傳統公用股

今年市况先升後急回,但防守股份維持理想升幅,房託表現尤佳,全都錄得雙位數字升幅,倒是傳統公用股如中電(0002)、電能實業(0006)、長建(1038)表現遜色。領展(0823)、置富(0778)和港鐵(0066)都受惠於最低工資獲持續調升,只要每年都加薪便會轉化為租金上升。冠君(2778)則是中區甲級商廈供不應求的受益者。九倉置業(1997)與消費市道有關,5月份零售市道急轉直下,股價也由60元水平大幅回落,但今年至今仍維持14.4%的升幅。

香港電訊香港寬頻ARPU持續上升

如果以RSI來看,近期最強勢的是香港電訊(6823)。理論上,電訊市場競爭激烈,收入、盈利和可分派都存在變數,即使股息率顯著高於其他防守股份,也只反映業務潛在風險較高。但往績來看,即使競爭對手香港寬頻(1310)不斷揚言要打減價戰搶客,但實際上兩者的ARPU(平均每月每戶收入)都在不斷攀升,看不到絲毫減價戰的壓力。情况有點像本港燃油市場,由幾個營運商佔據整個市場,看似有競爭,實際上卻是寡頭壟斷。當房託股息率都降至各自的最低水平後,資金也似乎正重估香港電訊。

[張兆聰 數據尋寶]