【專家教路】張兆聰:業績料可復蘇 敏華價殘值博

文章日期:2019年5月31日 08:30

恒指昨日再跌120點,收報27,114點,成交金額764億元。中港股市下跌,恒指最低見27,020點,險守27,000點關口,支撐大市的是中資金融股,本地地產股則沽壓較大。美國債息周三晚先跌後回穩,技術走勢出現嚴重超賣,一般都會出現反彈,如果深信防守股份至上的話,要好好把握入市機會。敏華(1999)業績倒退,但未來1至2年有條件開始復蘇,現在估值和盈利貼近歷史低位,值得留意。

《人民日報》周三指不要低估中方反制能力,媒體將當中的「勿謂言之不預!」放大,指過去中方每次提出這一句,結果都演變成全面戰爭,例如1962年中印邊境戰爭、1978年中越戰爭等。今次雖不至於中美軍事衝突,但中方隨時會推出反制措施,屆時或會進入互相加碼制裁的惡性循環。不過,近年這句說話都是拿來嚇人居多,如2012年釣魚台問題;2017年中印邊境衝突,更是由軍方說出來,結果是雙方士兵互擲石頭;2018年中美貿易戰也有說過。相對數十年前言出必戰,現在已經是動不動都拿來說說,嚇一嚇對方。

港府「挑機」美國 本港企業受壓

市場反應似擔心香港更多。修訂逃犯條例已被多國表示關注,歐盟更已發出外交照會。近日一艘伊朗油輪駛向香港,美國警告勿讓其停泊本港或提供服務,但經商局竟然回應指某國單方面制裁,特區毋須履行。此舉似乎也令投資者對本港企業以至港元計價資產出現擔憂,本地地產股沽壓頗大,恒地(0012)跌近3%,新世界(0017)一度跌逾2%,就連領展(0823)、香港電訊(6823)等也連日受壓,這在近期避險市况中較為罕見。

強勢的則是中資金融股,人行昨日再向市場注資300億元,且另有800億元國庫現金定存招標,四大行全都升逾1%支撐大市。

當前市場既要擔心貿易戰和科技冷戰,又害怕經濟會步入衰退,入市選擇要麼是極度防守的,要麼是已極度低殘的股份,後者可留意敏華(1999)。集團主要製造及銷售功能沙發,截至2019年3月底止年度,收入為112.57億港元,同比增加12.28%。股東應佔年度溢利約為13.63億元,同比減少11.21%,倒退原因包括化工產品、鋼材、包裝材料中的紙板等生產成本上漲;人民幣升值令以港元結算的業績錄得匯兌虧損;自營店全面轉為經銷商店也有一定影響。但今年原材料價雖然未有下跌,但也沒有進一步上升;人民幣匯價亦由升轉跌;零售渠道模式的改變也已完成。幾項拖累業績的因素也不復存在。

敏華現股價貼近5年低位

至於貿易戰對集團有影響,但全球沙發多在中國製造,客戶並無選擇,去年已開始徵收的關稅由敏華及客戶各佔50%承擔,而集團早前收購的越南廠房正在擴建,預料於8月逐步投產,屆時可全面作為向美國供貨的生產基地,較同業更具優勢。整體而言,敏華已步入周期低潮,以往6、7年也曾經出現,最終業績也成功復蘇。本年度預測市盈率約7倍、8倍,已充分反映了利淡因素,現時股價貼近5年低位,有不俗防守力。

[張兆聰 還看今朝]