【專家教路】張兆聰﹕中國經濟動力增 緊守強勢股

文章日期:2019年4月15日 08:30

中港股市上周四急挫後,周五轉為窄幅上落,但公布3月份社融數字遠超預期後,刺激恒指競價時段回升。3月PMI顯著反彈後,出口、新增貸款、M1和M2等都相繼轉強,正如筆者所言,當房地產市場重拾動力,中國經濟增長動力就會增強。投資者會擔心市場或已反映利好因素,但在經濟回暖之下,股市方向相當明確,問題只是升多升少。上周四開始的調整是否已結束仍要觀察,但上周五見不少板塊已快速企穩回升,內房、航空、基建都已見買盤湧現,緊持強勢股才是重點。

中國3月份經濟數據近乎全面回暖,以美元計,出口同比增14.2%,預期增6.5%,2月份則下降20.7%。以人民幣計更大升21.3%。進口還是較弱,3月份下降7.6%,預期增0.2%,前值降5.2%。 社融和新增貸款數字更亮麗,前者高達2.86萬億元人民幣,遠超預期的1.85萬億元,當中新增貸款1.69萬元,同樣遠超預期的1.25萬億元。最重要的是貨幣供應增速全面回升,M1增長由2月的2%加速至4.6%,創8個月新高,M2由8%升至8.6%,創13個月新高。

全球放緩 內地政策無轉向餘地

中國2018年M1和M2增速之所以持續放緩,並非因為企業經營現金流惡化,而是去槓桿導致企業無法融資。中央政策過去6個月全面向民企和中小創傾斜,雖然市場初期質疑成效,認為銀行會因為無法控制風險而拒絕加大向民企放貸,但3月份數字顯示出流動性已能轉化為信貸,推動M1和M2雙雙回升。要留意的是,3月份通脹、社融齊回升,但貨幣供應增速相對歷史水平仍是偏低,同時經濟也僅出現很初期的復蘇勢頭,首季出口其實僅增長1.4%,進口仍然疲弱。在中美貿易談判尚未達成協議、全球經濟動力也放緩之下,政策絕對沒有轉向的可能。

內房水泥先企穩 或再領跑

每當股市急挫,跌幅較小、率先企穩反彈的板塊和股份,往往在下一輪升浪中跑出。上周五明顯強勢的是內房、航空、基建,建材、有色金屬、重型機械等也見支持。

房地產回暖是今次中國經濟重拾動力的一個重要因素,而行業集中度明顯提高,大型房企在銷售和盈利能力都會增強,能夠貼近高位、不斷創新高的股份繼續是首選,如融創(1918)、金茂(0817)、龍湖(0960)、世茂(0813)、奧園(3883)、時代(1233)、新城(1030)等。由於3月份二、三線城市賣地理想,地方政府財政理想,而新增貸款、社融亦強勁,預料第2季基建也會加速,水泥、鋼鐵料會價量齊升,海螺(0914)先跌後回穩,中國建材(3323)更升2.3%,收復周四的的所有失地。

基建股正路選中交建

至於基建股,正路之選是中交建(1800),而中國與馬來西亞就東海岸鐵路項目達成協議也是一個利好消息。另一隻可留意的股份是中國建築(3311)。市場預期集團今年業務復蘇,股價由年初的6元水平,到2月底一度升至8.8元。其後股價回軟,並在公布遜預期的業績後急挫。

股價在7元之上整固長達1個月,上周五異動急升逾4%。若社融、新增貸款加速拉動內地基建、PPP項目增長,中國建築會是很明顯的受惠對象。

[張兆聰 還看今朝]

明報影片