【港朝換代】合和私有化鬧劇

文章日期:2019年3月20日 20:24

合和(0054)私有化眾說紛紜,坊間流傳着不少於三個不同版本,正所謂人言可畏,趁明天(3月21日)股東會投票之前,不妨分享一下所見所聞,好讓各位買定離手。

版本一:胡應湘要扶正太太郭秀萍 

現職合和執行副主席兼董事總經理的胡文新,本以為坐定粒六,以為自己篤定成為父親胡應湘接班人,豈料胡應湘另有想法,寧願把公司私有化,扶正老婆郭秀萍,對此,胡文新私下反對私有化。

版本二:提早分家 胡文新樂於套現

胡文新私下力挺私有化,胡應湘一旦成功私有化合和,胡文新便會被摒除於合和股東架構外,卻可藉此悉售手上合和股份,一鋪過套現十一億。胡應湘這樣安排,似是讓他提早「分家」。

版本三:胡氏行錯棋 李澤鉅部署敵意收購 

合和提出私有化建議後,今年一月長實地產(1113)動用約3000萬元買入87.75萬股合和(僅佔0.1%),表面上雖然細細注,但背後意義重大,其實是外界釋出訊號,說明自己黃雀在後,讓市場憧憬李氏會把賣走中環中心得來的402億元,待今次私有化失敗後,出手收購折讓幅度深的合和。

這三個版本的真偽,建議讀者自行判斷,因為本欄也不知道答案。

最後也寫一些數字,說明一下合和的NAV(每股資產淨值)疑被低估。根據合和私有化通函的估值報告,每股經調整資產淨值約68.05元,但細心一看,旗下物業其實有大「被低估」之嫌,例如面積約84萬呎的合和中心,估值約162.75億元,平均每方呎僅1.95萬元(不包括車位),較周圍的寫字樓、物業和商場明顯被低估。

而九龍灣國際展貿更離譜,不包括車位面積達177.4萬方呎,估值約121億元,每方呎僅約6800元,不但比附近新落成、呎價約2.3萬元的高銀金融國際中心低出甚多,相比領展((0823)賣給基匯的屋邨商場更低近四成,這個「跳樓價」確實難以說服大眾,對小股東絕不公平。

話雖如此,但獨立投票顧問公司ISS和Glass Lewis,也建議股東贊成私有化,形容胡應湘私有化出價市盈率9.82倍,與可比公司平均值8.53倍和中位數6.44倍為高,市帳率0.64倍亦與同業最高估值看齊,而雖然出價對資產淨值有大折讓,不過合和上市以來以及同業都有較大的折讓。

嗯,獨立投票顧問公司,都幾好做。

大灣區國舅

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