【專家教路】張兆聰:安踏績佳估值高 候低吸中長線持有

文章日期:2019年2月27日 08:30

恒指昨跌187點,收報28,772點,成交金額1334億元。A股衝高後下跌,港股亦出現調整,近期強勢的中資金融股有獲利沽壓,券商及內險沽壓較大,跌幅普遍達2%至4%。中證監表示會密切關注場外配資活動,瑞聲(2018)發出首季盈利警告令市場大失所望,同時A股的首隻10倍股東方通訊走出天地板,都利淡市况。安踏(2020)業績略勝預期,但預測市盈率20倍貼近估值上限,現價入市易捱價位,宜待股價回落時才收集。

A股連日急升後終出現整固。筆者擔心的監管風險如期而至,中證監表明會密切留意場外配資,引發A股下跌,按內地統計方法,A股市場主力資金昨日淨流出625.9億元,創2016年12月13日以來新高,一時間嚇得大家雞飛狗走。其實場外配資捲土重來的報道已有一段時間,恒生電子(600570)、同花順(300033)、東方財富(300059)等升浪也展開多時,但筆者估計,A股升勢轉急也不過是近兩周的事,就算是場外配資推動,累積規模也有限。即使是正規的融資渠道,2月份至今也僅升約530億元,考慮到場外配資既非合法,券商外部接口也未重啟,不大可能較正規渠道更厲害。接連兩日逾萬億元的成交,更多的是新增自有資金和換手率提升有關。

A股雖調整 轉跌機會微

當然,中證監言論定必影響氣氛。但A股回升的邏輯還是中央多渠道放水、經濟止跌回穩。短期市場過度亢奮兼資金湧入推高市場,氣氛減弱難免會出現調整,但就此掉頭下跌的機會不大。個別妖股如首隻10倍股東方通訊,昨日漲停後最終收跌9%,反映有熱錢準備獲利離場,累積升幅較大、估值虛高的股份會有較大沽壓,例如券商股、AH價差巨大的股份等。

比較要留意的反而是瑞聲。集團去年業績已欠佳,但市場一直當最壞情况已過來炒,從首季盈警和市場反應來看,證明最壞情况並未過去。其實整體市况都相似,認為全球央行政策轉向可令經濟回升,而不少股份股價走勢更反映會出現V形大反彈。隨着港股踏入業績期,管理層陸續交出首季以至全年指引,現在會是檢驗投資者是否過度樂觀的時候。

但單從市况來看,昨日基建、煤炭、鋼鐵、醫藥股早市都強勢,到尾市A50期貨跌幅持續擴大才升幅收窄,大市調整但未到雞犬皆跌階段,格局並不似炒完。以技術走勢來看,若是超短線炒作,可以小時圖通道底部約28,400點為止蝕/止賺位,無力反彈便離場。筆者對中線看法還是偏樂觀,不妨將止蝕/賺離場位定得低一點,跌穿28,000點、失守20天線才減持。

港股料未炒完 兩萬八關鍵支持

安踏去年收入增長44.4%至241億元人民幣,毛利率同比增長3.2個百分點,達到52.6%,經營溢利增長42.9%至57億人民幣,純利增長32.9%達到19.45億,增幅相對較少與匯兌虧損有關。集團預計2019年度增長介乎20%至25%,收購Amer Sports可望順利完成,整體看今年還是穩步快速增長。各方面看,安踏業務都表現出色,唯一問題是估值較高,預測市盈率20倍,相對於大牛市時的2017年及2018年一度超過25倍是低,但撇除這兩個樂觀時期,20倍市盈率其實已差不多,可待股價回落至保歷加下通道時才收集,宜作中長線持有。

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股票名稱現價升跌$升跌%
0175 吉利汽車15.240.825.69
2018 瑞聲科技46.451.553.45
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0836 華潤電力12.06-2.10-14.83
0762 中國聯通10.22-0.22-2.11
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