【專家教路】張兆聰﹕吉利績佳 汽車代理股吸引

文章日期:2019年2月13日 08:30

恒指昨日升27點,收報28,171點,成交金額959億元。小米(1810)、美團(3690)等17隻股份獲納入MSCI指數,股價先升後回,大市初段也回落,即月期指曾失守28,000點。但很快便見買盤趁低吸納,其後傳出下月將公布粵港澳大灣區方案,香港將作為金融、創科方面發揮龍頭作用,大市轉升。吉利(0175)1月銷售按月急升,汽車代理股同吸引。

環球股市維持逢低吸納格局,恒指低見27,983點後回升,全日主要在28,100點附近窄幅上落。指數變動不大,但很多股份都強勢,芯片、5G、汽車、醫藥、本地零售股等都表現強勁。港交所(0388)獲大摩唱好見340元,股價升4.2%報252元,「摩笛」再現威力也是一個牛信號。吉利1月總銷量創歷史新高,達15.84萬部,較去年同期增長約2%,以及較2018年12月增長約70%,並達到集團2019年全年銷量目標151萬部的10%以上,消息刺激汽車股向好,吉利及廣汽(2238)均升逾4%。

中國經濟料次季重拾增長 基金先加倉

市場開始有分析認為,中國經濟將於第二季重拾動力,過去大半年很多低殘、炒不起的實體經濟股都出現反覆回升、甚至向上突破之勢,如日前推介的玖紙(2689)和昨日的汽車股等。究竟經濟能否真復蘇,大家都不知,但總不能等看到真的復蘇才買入,隨着市况持續偏強,基金都要加倉和提高啤打值,若次季經濟動力明確轉強,屆時可再增持和買些更高風險的股份。現階段主題是炒行業復蘇,本地零售股相對落後,新春訪港旅客人數激增,股價連日起動;吉利交到數,廣汽以至華晨(1114)股價都受惠。

吉利去年12月和今年1月表現相差巨大,會否涉及減價促銷?有這個可能,銷售增長能否轉化為純利上升仍有變數。但即使如此,也說明減價仍是能刺激銷售,估值仍處低位的汽車代理股有值博率,尤其是龍頭股中升(0881)。首先,中美貿易緊張關係緩和,中國已下調美國製汽車進口關稅,就算關稅仍高於其他國家的15%,但包括特斯拉(Tesla)、寶馬及其在華經銷商等都可以受惠,特斯拉已不斷出現減價消息。若達成協議進一步削減關稅,汽車代理股會更加受惠。

Tesla屢傳減價 代理料受惠

另外,中升以銷售中高檔汽車品牌為主,平治(內地稱奔馳)、凌治(雷克薩斯)和豐田合計佔公司去年上半年總銷量約55%,佔新車銷售收入60%以上。第四季度中升到店客流量平均按年增長20%(其中雷克薩斯按年增長40%),復蘇明顯。集團也積極拓展汽車金融及保險滲透率繼續提升,售後和佣金服務佔比提高帶來綜合毛利結構優化,有助於緩解行業壓力和抵消前期高折扣拖累新車銷售毛利率的部分影響。集團營運也較同業更有效率,2018年上半年銷售、管理和財務費用率維持在6.6%,低於同業平均的7.6%。

中升賣中高檔車 成本低同業

經歷了去年的大跌市,分析員都已大幅下調了盈利預測,最壞情况是否已過很難說,但主要風險應已釋放。以最新盈利預測計算,中升2019年預測市盈率僅6.9倍,基本上是集團上市至今的最低水平。就算只以中位數10倍為目標,潛在上升空間也相當大。

[張兆聰 還看今朝]