【專家教路】張兆聰:中資金融股 下個推動大市主力

文章日期:2019年2月1日 08:30

恒指昨升299點,收報27,942點,成交金額1131億元。聯儲局比預期更鴿派,加上企業業績理想,美股大漲,港股亦在猶豫中一度突破28,000點。市場風險胃納明顯增強,似乎有部分資金由藍籌流向高啤打值股份,騰訊(0700)、中移動(0941)見沽壓,汽車、濠賭、醫藥、晶片、資源商品等均見強勢,中資金融股整體持續向好,會是下一個推動大市上升的主力。

美國近期經濟數據不俗,估不到聯儲局議息聲明,以及主席鮑威爾在會後的表態卻較預期更鴿派,刺激股市大幅走高。聲明已刪除了「進一步加息」,對經濟的形容由「強勁」變為「穩固」,並承認通脹壓力減弱。委員會強調縮表政策具有靈活性,並且不排除重啟QE。

聯儲局主席鮑威爾直言加息機會率下降,並相當視乎通脹數據,意味加息周期很可能已結束。美國10年期債息跌穿2.7厘水平,孳息曲線斜度未有明顯變化,市場樂於看到政策立場改變,但也未到經濟轉差而逼近減息的時候。

美元弱 資金流向新興市場

聯儲局放鴿,科技股反應最劇烈,新興市場也相當強勁,基本上股匯債齊升。回顧過去周期,都是美國加息、美元上升、新興市場被「剪羊毛」,即資金外流、貨幣貶值,引發經濟衰退甚至債務危機,直至美國經濟也下行時,又會變為美元轉弱、資金流向新興市場追求收益,海外經濟回暖從而推動美國經濟重新加速。

雖然聯儲局遠未到減息、重啟QE的全面寬鬆,但投資者預期已全面改變,資金已經源源不絕地流入。以過去10年、20年的維度看,巴西雷亞爾、土耳其里拉等貨幣經歷去年的大幅貶值,現水平依然有頗大升值空間。

中國的故事基本上一樣,中央有決心放水、鬆調控來救市,外資確信已見底,大家都押注今年或至少今季可展升浪。1月份PMI雖仍低於50,但卻小幅回升至49.5。悲觀者可以說整體狀況依然疲弱,中小型企業PMI分別下降1.2和1.3點跌至只有47.2和47.3的深度收縮區域,中央托經濟措施功效甚微。但這不能抹殺經濟下行速度放緩,反映政策轉向開始出現邊際效果。股市短期是投票機器,現時投資者態度進取,反映流動性仍足以支持升市,而以往炒中央救市經濟回暖,也一般可炒埋2月份。

資源股未有實質支持 較波動

市場明顯向高啤打值股份埋手,汽車、濠賭、醫藥、晶片等都呈反覆上升格局,只是波動性確實比較大,資源商品則升勢初起。資源股的邏輯是弱美元,感覺上今年金價表現突出,但其實銅價為首的有色金屬表現也相若。本欄早前推介五礦資源(1208),結果在盈警後股價暴跌,但股價異常波動絕非個別例子,就算是全球最大的銅礦股Freeport-McMoRan也如是。背後原因,或許是投資者在差勁的市場預期和不那麼差的現實之中掙扎,隨着聯儲局定調鴿派,開始從混亂中走出方向。

但短期而言,炒作全因弱美元和資源股落後,並未有經濟重拾動力推動需求上升的支持,波動性仍會較大。若未能承受的話,筆者覺得中資金融股會是較好的選擇,事關普遍已由低位向上突破,波動性較低,可安心持有等待升浪。

[張兆聰 還看今朝]