【專家教路】張兆聰﹕特步估值低料追落後

文章日期:2019年1月29日 08:30

恒指昨日升7點,收報27,576點,成交額939億元。港股衝高後回落,最高升至27,790點,低位27,462點,騰訊(0700)成為好淡雙方主要角力場,早市拉升時高見349元,午後又急跌至340.4元成為做淡大市工具。累積升幅驚人的5G概念股終回吐,中國鐵塔(0788)回落4.6%,教育、醫藥、手機設備、芯片股等都出現沽壓。表現較好的是資源商品、水泥、體育用品股等,筆者一直看好的安踏(2020)升5.2%向上突破,特步(1368)也有條件追落後。

美國總統特朗普與民主黨終達成協議,美國政府大門重新大開,再加上報道指聯儲局或提早結束縮表,美股持續向好,港股亦借勢高開,好友試圖一舉攻下28,000點殺熊。但中證監換帥首日高開低走,美股期貨亦於昨日午後轉跌,均影響大市氣氛。另外,市場投機氣氛濃厚,很多缺乏基本因素支持的股份亦見急升,如汽車、手機設備股等,當大市回落,這些板塊跌勢亦頗急。由於港股累積升幅不小,也反映了不少利好因素,加上已升至接近周線圖保歷加通道頂部,就算大市中線繼續向上,也有短線整固的需要。

港股累積升幅不小 需短線整固

回顧2016年,當時港股由「熔斷」低位回升,4月份升破20周線後也未能一舉升至通道頂部,反而多次回試中軸。最後當20周線亦轉勢向上,反映整個大市亦累積足夠上升動力,到7月份升抵通道頂部後,便沿着頂部一路上揚,短短兩個月內升達10%。港股今次由24,500點水平止跌回升,一來估值已低,二來中央開始救市,投資者選擇忽視短期不利因素而憧憬未來好轉。但隨着大市回升逾10%,這兩個因素都已被或部分被反映,除非中央推出更多更強的刺激措施,例如人行買股買債,又或是1月份信貸、社融數字遠超預期(開始有推測會創歷史新高),從而推動M1和M2快速回升,否則較大可能在上通道反覆整固。

內地三四線城市消費潛力巨大

外資今年看好中國和新興市場,而內地消費股更特別受到青睞,始終人口眾多,普遍民眾收入水平仍處於偏低水平,依然有較大發展空間。當中三四線城市潛力更大,近期以低價吸客的拼多多,市值一度超過京東,成為全中國第二大市值電商。內地體育用品股也普遍在二線或以下經營,三四線更是內地品牌的天下。2018年普遍增長較快,特步日前就發盈喜,預計綜合淨溢利上升50%至60%,主要由於綜合收入大幅增加約25%所致,而收入上升則因店舖升級和零售網絡優化導致零售店銷售表現強勁、產品供應及認可度提升,從而帶來更高的售罄率及代理商的補貨訂單;以及2017年回購庫存產生1.21億元一次過損失,2018年不再出現有關。剔除回購庫存因素,估計增長為16%至23%。

特步表現波動 安踏保持較快增長

以往績來看,特步比較波動,龍頭安踏則具備持續較快增長的能力。但估值上,相對於安踏巿盈率長期達20倍至30倍,特步2019年預測數字才12.7倍,以內需股來說是頗為廉宜。當整個行業處於上升周期時,估值往往也會跟隨上升,也可能出現強於行的階段性爆發力。

[張兆聰 還看今朝]

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