【專家觀點】劉思明:債務危機利內房整合 伺機吸

文章日期:2019年1月18日 08:19

港股高位受阻小回,大市缺乏亮點,部分小型內房股急瀉成為了焦點,並引起市場關注內房債務問題。不過,面對融資風險上升,財務穩健的大型發展商反而可以發揮優勢,可以趁機吸納。恒指高開51點急回,最多跌198點、低見26,703點反彈,曾經升穿兩萬七、高見27,012點,之後回試低位,收報26,755點,跌146點或0.54%;國指跌0.41%。大市成交974億元,高於60天平均一成半多。

大市牛皮偏軟 行業變幅輕微

據《明報》港股數據庫,升跌比率43比57,升逾3%、跌逾3%分別佔上升、下跌股份不足一成;陽燭對陰燭為33比67,大市牛皮偏軟。行業表現乏味,本報數據庫追蹤的30個行業,大部分變幅(升或跌)小於1%;行業升跌各佔一半,燃氣供應、工業製品升逾1%表現已最佳;下跌行業,內房、原材料、科技器材、汽車相關跌幅介乎1%至3%,其他跌幅亦小於1%。

小型內房佳源(2768)惹債務危機疑雲,股價急瀉八成,連帶內房股午後亦明顯受壓;不過,之後佳源發聲明指,公司已悉數償還今年1月到期合共3.5億美元優先票據。今明兩年內地發展商踏入還債高峰期,雖然樓市調控有所放寬,但不代表內房商的融資會放鬆,預計融資成本繼續上漲,加上樓市銷售放緩,對中小型內房構成壓力,行業整合將有利大型發展商擴大市佔率。

大型內房短期呈大上大落

去年第四季市場開始樓市調控鬆綁,反映大型內房表現的恒生內地地產指數起飛,去年10月低位回升最多逾三成,到去年12月出現調整;指數已重返去年第三季密集區,不易向上突破,偏向寬鬆貨幣政策又對樓市及內房股帶來支持,預計短期呈現大上大落格局。年初提到多隻大型股份中海外(0688)、潤地(1109)、世房(0813)靠近高位,可候低吸納;不過,龍湖(0960)遭主要股東配股,利淡短線表現,可考慮伺機換馬。

擴收租組合 嘉里建設可留意

除了內地開發商外,中港擁有房產業務的嘉里建設(0683)也可留意。截至去年6月底止,嘉里於中國發展中主要物業可建總樓面面積接近1200萬平方呎,包括瀋陽、深圳等綜合發展或住宅項目;在港發展中主要物業約82萬平方呎,包括筆架山龍駒道豪宅地皮。

此外,集團於中港擁有不少投資物業及酒店,去年上半年貢獻收入分別達24億元及11億元,按年增長10%及17%,合共佔總收入逾三成。隨着收租組合持續擴大,為集團提供穩定回報及支持派息。走勢上,嘉里回調守住50天線向上,中線可望挑戰29元高位,可於20天線約28元吸納,跌穿50天線止蝕。

劉思明 

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