【專家教路】張兆聰﹕零售股炒落後 莎莎未升完

文章日期:2019年1月17日 08:30

恒指昨日升71點,收報26,902點,成交金額874億元。美股突破重要阻力位後,港股昨日先跌後升,格局是名副其實的炒股不炒市,內險、中資券商股、內房、教育、油服股等板塊表現強勢。有些股份動力非常強勁,例如中國人壽(2628),就好像業務即將「大翻身」,準備展開大升浪一樣,但筆者仍然覺得與基本因素無關,炒就炒不要過度憧憬。炒落後股已炒了兩個星期,仍然很落後的股份已不多,本地零售股昨日是首日上升,應該尚有水位。

本月是尋寶遊戲,投資者爭相鬥快搵落後股抄底,有概念、有前景的更佳。惟持續炒作過後,5G、軟件、基建、建材等開始見升勢放緩;券商仍能持續上升,但已局限在中信証券(6030)、海通證券(6837)等幾隻股份;內房則以中小型股份最強,教育板塊以中教(0839)、新高教(2001)等高等教育股表現最好;藥股仍在反覆上升。內險是近兩、三天起動的板塊,市場焦點原本只有平安保險(2318),結果卻是「千年殘股」中國人壽最強,過去兩周累計大漲9.24%。

守住15元關口 中壽上望空間大

以圖論勢,中國人壽頗為吸引,先是去年第四季守住了2016年初的低位15元關口,今年開始穩步回升,本周一整固後再爆上,上望空間可以很大。但要留意,要一家保險公司成功轉型需時數年,而中國人壽至今仍在努力階段,2018年上半年新業務價值便下跌了23.6%,反映未來增速會放緩。更重要的是分析員仍在不斷調低2019年的盈利預測,基本因素不支持股價向上,有貨可持有,小注短炒亦無妨,但愈升愈要有戒心。

本地零售股過去半年大吹淡風,六福(0590)、周大福(1929)去年第四季表現都不如人意,而莎莎國際(0178)同店銷售亦欠佳。2018年10月至12月,整體營業額按年跌2.2%至21.86億元,港澳業務每宗交易平均金額按年跌2.6%至358元,但交易宗數按年升0.4%,主要受到內地客交易宗數按年升5.8%帶動,反觀本地客交易宗數按年跌5.2%。期內,港澳市場營業額按年跌2.8%至18.38億元,同店銷售按年轉降3.7%。

近期炒落後 絕少1天玩完

收入放緩兼同店銷售下跌,在營運槓桿放大下,純利料會有較大幅度的回落。大行普遍大幅下調目標價至3元或以下,最淡的花旗更看2.3元。究竟本港零售市道有多差,大家都沒有水晶球,但莎莎變相盈警後,分析員已大幅調低盈利預測,市盈率已降至15.1倍,股息率則達6.3厘,已屬吸引。若再保守一點,假設每股盈利會如2015、2016年般差,每股盈利只有0.14元,則市盈率為20倍,股息率約5厘,現價仍會有下跌空間,屆時就真的會跌至花旗目標價2.3元。

不過,這些都是後話。現在市况都是炒落後,其他板塊、股份更加沒有基本因素支持,都是憧憬中央放水救市而炒作。除非出現極端惡劣的經營環境,否則莎莎估值已吸引,而昨日只是有較大升幅的首個交易日,按近期的炒落後模式,絕少1天就玩完,值得留意。

[張兆聰 還看今朝]