【專家教路】張兆聰﹕經濟敏感度低 光國可收集

文章日期:2019年1月8日 08:30

恒指昨升209點,收報25,835點,成交金額774億元。中國內地降準及美國聯儲局放鴿,恒指高開389點後回順,始終兩個交易日最多彈近1000點,總會有獲利沽盤。大行普遍認為降準無助信貸擴張,這是事實,但降準後銀行總要為資金尋出路,國債必然是首選,而債息回落也能支持中港股市。當然,經濟放緩甚至衰退,始終是投資者揮之不去的憂慮,期望股市大幅向上並不現實,但一些有概念、經濟敏感度低的板塊料會較強,走勢明顯回勇的光大國際(0257)可候低收集。

2018年中國內地幾次降準後,股市都只能彈散,昨日恒指高開後亦見沽壓,特別是上周五已偷步炒上,短炒資金多選擇趁高獲利。

內地絕對不缺乏流動性,問題是地方政府、企業以及民眾過去10年先後大幅加槓桿,形成負債高、需求弱,以往行之有效的放水刺激經濟,效果亦已大不如前,大行對降準的效果都有保留。

內地降準刺激經濟 效果減弱

但降準始終釋放了天量流動性,亦確立中央徹底放棄穩健貨幣政策(雖然多年來根本就從未穩健),開啟全面放水救市模式。降準1個百分點不行,寬鬆政策定必陸續有來,降準、減息甚至取消樓市調控,相信只屬時間問題。恒指昨日表現雖然是衝高回落,26,000點出現明顯阻力,但市場在政策加碼、中美達成貿易協議等預期下,暫時也不容易顯著回落。

昨日不同板塊表現大不同。內房股由全日高位回落幅度頗大,普遍達到2%至3%,市場都擔心過去3年,三線至五線城市的置業需求已被透支,價格卻動輒升逾50%,但供應增加人口流出,一旦棚改貨幣化力度減弱,泡沫便會爆破,而一二線城市需求仍強,調控又難放鬆,整個板塊對於利好消息的反應明顯減弱。

強勢的是基建、建材、有色金屬。面對當前的需求困局,中央只能親身上陣加槓桿,近月已提速審批大量鐵路項目。

由於中央去年嚴限地方政府隱性債務,導致基建出現斷崖式下跌,但全面救市模式已開啟,預料地方政府融資今年可望開綠燈,與資金缺乏出路的銀行自然會一拍即合。此外,鋼鐵股普遍處於過去兩年的下限水平,有色金屬股如中國鋁業(2600)、江西銅(0358)等更是處於2016年初水平,值博率高。

有色金屬股 值博率高

光國去年出乎意料大折讓供股,三度下試6元供股價後終止跌回升。集團當時指供股所得的60億元,會主要用作拓展垃圾發電業務,而去年下半年也確實不斷拿下新項目,如九江、上饒、鷹潭、天津及三亞,到12月更一口氣拿下另外4個項目,據大行統計,集團全年贏得新項目總額達220億元,反映管理層兌現承諾,再度加大力度投資。即使現金流或會轉差,但也為未來3至5年增長打下基礎。考慮到去年股價急挫,預測市盈率已降至8倍至9倍,處於10年低位,而投資者面對當前不明朗的市場,對於這些經濟敏感度低的股份也特別青睞,光國今年值得看高一線。

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