【有片:選股王】大市缺焦點 中長線吸納優質股 敏華諗得過!

文章日期:2018年12月18日 12:08

恒指跌235點,收報25852點,成交金額355億元。美股連續兩個交易日大跌,而港股以至亞洲股市相對能夠抗跌,始終中港股市已跌了整整一年,沽壓都已七七八八,近期政策又轉向,投資者策略上較傾向候低吸納多於追沽,反而美股到第4季才轉跌,跌幅也相對較少,技術走勢又向下突破,短線來看中港股市仍是偏穩為主,25500點有頗強支持。

現時市況缺乏明確焦點,主要就是以鐵塔(0788)為首的5G概念,今早再破頂曾高見1.47元,而採購新政後持續大跌的醫藥股終見反彈,石藥(1093)回升2%。在經濟偏弱、企業盈利受壓下,市況難有強勁的炒作概念,現時應以中長期角度吸納一些低估值優質股。敏華(1999)是可考慮之選。

過去數年美國樓市暢旺,內地房地產更是熱銷,敏華出口業務表現理想,又積極拓展梳化品牌「芝華士」的零售業務,但今年卻遇上重大挑戰。出口表現仍然理想,北美地區收入上升19.1%,其中來自於美國的銷售上升約19.3%,來自於加拿大的銷售上升約16.7%。內銷方面,集團專賣店數目淨增長117間,9月底止有2,516間,期內營業額上升24%。

核心問題是成本上漲,整體毛利率從上年同期約38.3%下降到約32.2%。受到供給側改革影響,很多上游產品價格都上漲,集團亦指毛利率下降的主要原因是材料價格上漲,包括化工產品、鋼材、包裝所耗紙板。另外,集團有意轉而聚焦批發業務,將零售業務轉讓予經銷商。與此同時,新收購的江蘇鈺龍業務相對較低的毛利率亦拉低本集團的毛利率。

不過,供給側改革、環保、限產等力度已放寬,原材料價格正在回落,內地生產物價指數已連續5個月放緩,11月僅升2.7%。隨着成本壓力減退,收入則維持增長,敏華最壞情況應已過去。即使以集團上半年低潮期的每股盈利0.1736乘以2,市盈率也不足10倍,一旦復蘇,估值料會降至5倍至8倍水平,以梳化股龍頭而言屬吸納水平。走勢上,敏華在3元明顯有支持,MACD也出現雙底背馳,可在貼近此水平小注收集。

張兆聰

明報首席評論員