【專家教路】張兆聰﹕低吸博反彈選國航

文章日期:2018年12月7日 08:30

恒指昨跌663點,收報26,156點,成交金額969億元。華為創辦人任正非女兒、集團首席財務官兼副董事長孟晚舟遭逮捕,市場擔心剛達成的中美貿易休戰協定或出現變數,消息震散全球股市。恒指失守20天線及20周線,中美峰會後的升幅全部蒸發掉。技術走勢看,恒指進入上落市格局機會較大,會否向下突破,全看事態發展。年結前面對這個重大變數,基金經理會如何部署,會是重點所在。

再現變數 恒指上落市機會大

中美峰會後,先是雙方各有各說法,好像一個休戰協定各自表述,予市場感覺非常混亂;其後到美國孳息曲線出現倒掛引發衰退憂慮,道指大瀉近800點;緊接就是逮捕華為高層孟晚舟。正常來說,中美剛達成貿易休戰協定,就算沒有覆蓋所有範疇,也不應作出如此挑釁的舉動,市場自然會擔心特朗普又有變卦,又或者,中國已非常弱勢,特朗普想趁勢將勝果擴大,有意一舉拿下華為也說不定。但從外交部即日多次發出嚴正聲明,華為在中國的重要性遠超中興(0763),高層被捕也會激起民憤,中央領導人不可能立場軟弱。

臨近年尾出現此重大變數,基金經理也進退兩難,事關快將年結,一個錯誤決定就會由跑贏同業變跑輸。恒指周初突破通道頂部後未能展升浪,結果連續兩日急回,但趨勢指標ADX僅約15(圖1),反映市况缺乏方向,理論上較大機會續於通道內上落。但要留意,一方面,歐洲股市已向下突破,執筆時美股尚未開市,若維持期貨跌幅的話便會再下試低位,港股能否穩守25000點極不好說。二來今年市况往往在缺乏方向時爆邊,例如6月份展開大跌浪,初時ADX低至10.6;到9月底恒指準備再度大跌,ADX也僅17左右。

國航估值夠穩定

中美關係再現變數,人民幣匯價應聲下跌,一度失守6.9關口。中資航空股首當其衝,三大航空股跌幅均達到5%至6%。匯率對於航空股損益表有重大影響,事關三大航企均持有大量美元計價的負債,但這是屬於非現金流的虧損。再者,人民幣今年已大幅貶值逾5%,人行參事盛松成也一直強調,穩匯率的好處遠大於壞處,估計一段時間內也不會偏離現水平太遠。反而油價反覆向下之勢已成,美國產量不斷增加,油組自身則對減產意見分歧,執筆時紐約期油曾再度逼近每桶50美元關口。整體來說,航空股明年基本因素不差。

在三大航空股中,國航(0753)的估值比較穩定,撇除2015年大時代以及今年初全城亢奮時,市帳率維持在0.8倍至1倍水平上落(圖2)。現在估值偏近高位,昨日跌市時反應也較大;惟一旦跟隨大市進一步調整,會是較安全的低吸博反彈選擇。

[劉思明 數據尋寶]