【專家教路】張兆聰:油價跌美元弱 航空股起飛

文章日期:2018年11月30日 08:30

恒指昨跌231點,收報26,451點,成交金額901億元。美國聯儲局主席鮑威爾發表鴿派言論,市場預測加息周期快將完結,美股暴漲逾600點,亞洲股市向好但高開低走,中港股市更顯著下跌,始終港股已炒上多時,本月至今已急升逾6%冠絕全球,成功低位入市者都會趁利好消息出貨,也印證本欄昨日指破位後直升的概率很低,還是分段低吸為上策。鮑威爾是否急轉軚、加息周期是否快將結束,從市場反應來看答案是肯定的。但筆者認為只是市場情緒化的反映,現在投資者較為樂觀,倒不是好的入市時機,寧待習特會後再作定奪。

市場早已預期鮑威爾會放鴿,估不到是字眼上出現大變動,由10月初的「利率距離中性還有一段長路(long way)」,一下子變成「略低於(just below)」。市場將之視為加息周期快將完結,料12月加息後,2019年最多加息1次。有分析指鮑威爾10月初的言論震散市場,投資者擔心當局會大幅加息而拋售風險資產,於是今次轉軚來「補鑊」。但其實聯儲局從未經歷過全民就業而通脹升不起的情境,在這情况下,也無法計算中性利率的實際水平,利率決策只能基於經濟數據。字眼上的變動當然是鷹轉鴿,股市也隨之而暴漲,但最終還是數據主導。投資者轉趨樂觀,值博率反而下降了。

由板塊入手 本地地產房託料成大贏家

恒指由幾隻重磅股主導,在美股暴漲下進一步升破通道頂部,結果引發大舉獲利回吐。現在很難說應否低吸,始終習特會將於周末期間舉行,市場有一定程度的憧憬,但股市也反彈了相當多,投資者也不知應看好還是看淡。筆者覺得倒是從板塊入手較好。

現在確定的因素包括加息幅度有限,以及油價大勢向下。大贏家是本地地產股,龍頭股新地(0016)進一步上升至113元之上,公用房託股也穩步向好,領展(0823)除息後再站上75元之上。

航空股表現亦理想,三大內地航空股均逆市上升,東航(0670)及南航(1055)均升逾2%。原油庫存連續第十周增加,創一年來最高水位,即使鮑威爾放鴿導致美匯指數大跌,但油價還是持續向下,執筆時紐約期油失守50美元,連帶美國10年期債息也被拉低至3厘以下,為9月以來首次。油價跌勢已成,當市場預計美國加息周期快將完結,人民幣也極大機會守住7算,意味今年油價升、匯價跌的雙殺局面有望完結,2019年步入上升周期。

國泰脫燃油對冲問題 今年已見低位

有趣的是,已被市場遺忘了的國泰(0293)表現亦相當突出,昨日逆市升2.2%。雖然國泰業績對匯率的敏感程度低於內地航空股,但集團也有近50%收入為非美元。弱美元之下,轉化為收入和盈利均有正面作用。管理層在剛舉行的分析員會議上指客運收益率見改善,對聖誕節期間的預訂情况亦感到滿意。估值方面,2019年預測市盈率略高於12倍,市帳率為0.7倍,考慮到已擺脫燃油對冲問題,料不會再重返今年低位。

[張兆聰 還看今朝]