【經濟學神】美圖背水一戰

文章日期:2018年11月27日 18:15

美圖(1357)將手機業務「外判」給小米(1810),終於名正言順由當初的手機股變回以應用程式為主業。雖然手機「主業」一度佔總收入九成,但觀乎其手機業務難有寸進,前路幾乎是瀕死,改搭小米順風車,換取定期授權金主力開拓互聯網業務反而是唯一出路,也更顯管理層背水一戰的決心。

回顧2016年美圖上市時,手機股的真面目公諸於世。2015年度互聯網服務及其他分部收入佔一成,到2016年度更被膨脹的智能硬件分部壓逼,剩得只佔6.6%。事實是其時手機暢銷,價量齊飛,2013年上市前智能硬件分部毛利僅有1840萬元(人民幣,下同),到2017年已急漲至8.6億元﹐漲幅多達40多倍,明顯把握到中國手機市場的趨勢賺快錢,卻錯過了發展社交平台的時機,現在抖音反而後來居上。

到近年美圖智能硬件業務隨着市場而增長放緩,今年上半年因手機型號減少,拖累分部毛利輕微倒跌,錄得3.9億元;正好互聯網業務後起,分部收入佔總收入37%,勉強迎頭趕上接力支撐大局,卻多少要與抖音一鬥。

美圖手機曾經賺到錢,但中國手機市場正逐步踏入寒冬,近來蘋果被傳減一成廠單,十一長假華為、小米、Oppo、Vivo出貨量按年跌一成。由高檔至平民的手機大品牌亦逢滑鐵盧,美圖索性「賣身」給小米是做對了,搭上順風車打入印度等海外市場反而更方便,加上小米銷售網絡與製作質素不俗,美圖可藉此維持兼輸出品牌,靠自己未必做得到;何況獲小米每年付款至少1000萬美元,用作支援轉型正好。

只是美圖的社交平台除了遲過其他對手起步外,另一結構問題是用家以女性為主。雖說管理層明言會嘗試吸納男士,但美圖品牌根深柢固,要令男性接納是長時間的事,甚或要調整品牌,暫時看來不是易事。

較為看好的是美圖積極開拓數碼美容市場,今年7月收購醫療美容社交平台「更美」,提供美容建議,又推出硬件「皮膚檢測儀」。美圖管理層曾說正好Instagram不能入中國,令市場出現空白;現在美圖嘗試填補空白,另加Instagram未有涉獵的美容市場,吸納廣告,與原來的美圖秀秀有協同效應,大致同一群用戶,但賺更多的錢,前瞻比許多科網股來得實在,就只差管理層實踐得如何而已。

賈文清

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