【專家教路】張兆聰﹕內地運動式救巿 監管蕩然無存

文章日期:2018年11月14日 08:30

恒指昨日升159點,收報25,792點,成交金額908億元。美股急跌港股低開逾500點,但一來A股垃圾股大牛市愈演愈烈,二來有傳副總理劉鶴與美國財長梅努欽通電話,並即將前往華盛頓進行貿易談判,全球股市均由即日低位強力反彈。中國10月份新增貸款及社會融資斷崖式下跌,難怪中央要運動式地全面拯救民企。走勢上,恒指趨勢指標ADX剛跌穿20水平,短線就是震盪為主,高低位約24,500點至26,500點。

10月份貨幣發行數據可以用恐怖來形容,M2增速回落至8%,與6月份歷史最低位一樣,反映企業流動性的M1增速更大跌至2.7%,若撇除2014年1月的春節效應,便是歷史上最慢增速。10月份人民幣貸款增加6970億元,按月腰斬。住戶部門貸款增加5636億元,當中短期貸款佔了1907億元,中長期貸款增加3730億元,整體上仍保持平穩。但非金融企業及機關團體貸款增加1503億元,其中,短期貸款減少1134億元,中長期貸款增加1429億元,除了2016年既去槓桿又供給側改革時才更低。即使是中國經濟最惡劣時的2012年至2015年,也未曾如此慘淡。

同時公布的10月份財政數據,全國一般公共預算收入中的稅收收入13,464億元,同比下降5.1%;非稅收入2263億元,同比增長10.8%。官方以減稅效果顯然為標題,但要留意,10月份個人所得稅稅改,起徵點由3500元調高至5000元,3%、10%和20%三檔稅率級距也將擴大,但10月份個稅同比還增長7%,增幅比上月回落13.8個百分點。個稅增加費用也上升,總稅收下降自然是企業稅所致。官方未必是真的減稅了,但企業肯定是賺錢真的少了。

炒作肆無忌憚 「妖股」漲停

數字好壞任君解讀。企業流動性僅增長2.7%,遠低於利息成本,如何償還債務是一大難題。但中央已積極出手拯救,大不了將不還本還貸而借款續期全面開展,並且適用於所有民企,若情况進一步轉差,大可不還本又不還貸而續貸,同時又不計算風險計提和呆壞帳,民企和銀行皆大歡喜。此外,正如筆者一直指出,中央已默許熱錢(內地稱為游資)任意炒作,炒作更愈來愈肆無忌憚。虧損了15年、被內地傳媒喻為第一「妖股」的恒立實業,過去14個交易日中13日漲停,就連害了無數人、被中央重罰的疫苗之王長生生物也收獲多個漲停,更曾出現地天板(即先跌10%後再倒升10%)。

G20峰會前 港股上落市

其實游資也不清楚中證監的底線,但大家愈炒愈高興,發現以往的監管已蕩然無存,自然就趁此窗口期掘金。一來中央肯定會大水漫灌,二來最高領導人說要救市,誰還來監管?萬一監管後游資不炒作、股市再破底,誰來背這個鍋?短期垃圾股一定會繼續瘋漲,支持A股向好。但美股走勢確實不太對路,再加上美元被動強勢,會抵消A股瘋炒的利好因素,月底前較可能維持在保歷加通道內區間上落,到G20峰會真的達成協議時,才測試能否突破頂部而上。

[張兆聰 還看今朝]