【犧牲小股東?】港交所辣招收緊借殼 業界憂犧牲小股東

文章日期:2018年10月8日 13:14

港交所(0388)提出有關「借殼上市」的諮詢於月前結束,市場各界大致贊同收緊對殼股買賣的監管,但仍對當中部分建議有所保留,尤其是對提高「白武士」門檻的意見最受關注,相信諮詢難以原定版本通過。據了解,距離公布諮詢結果仍有一段時間。有市場意見指,公司在新建議下更難翻身,小股東權益成為最大犧牲者。

新注資計算要求 嚇跑「白武士」

據港交所6月公布的諮詢文件,當中一條是建議注入上市公司的新業務盈利,要和公司過往3年業績合併計算,才可納入符合上市要求的考慮之列。換言之,注入的新業務除了要達到3年累計有5000萬元盈利的主板基本標準之外,更要填補上市公司過去3年所錄得的累積虧損。此建議令到殼股的成本大增,令「白武士」更難出手成功拯救公司。

立法會金融服務界議員張華峰稱,原則性支持今次諮詢打擊殼股的出發點,但文件中的建議會影響到中小型上市公司透過公開市場去集資以發展業務的意欲,相信當中以GEM板公司首當其衝,亦會因此而消失該板作為公司跳板到主板的原意。他又稱,小股東隨時因為公司無法引入資金或新業務而成功轉型,而令投資血本無歸。

香港上市公司商會總幹事黃明偉表示,對今次的諮詢方向表示支持,惟當中針對上市規則13.24條的修訂有所保留。他認為,諮詢中建議注入上市公司的新資金除了要符合主板盈利門檻5000萬元外,更要與公司過往3年業績一起計算,「已經要拿錢出來,現時更要填補本身公司之前的虧損」,相信有好多公司都未能達標或因此而大打退堂鼓。他認為,只要維持本身對主板上市業務的盈利標準就足夠。

財困公司料更難重組 最終雙輸

黃明偉表示,加上新的除牌規則,主板上市公司在停牌後18個月內就要被除牌,在時間及金錢成本都提高時,有機會令到「白武士」的出手更加審慎。他又質疑,小股東在此情况下沒有退市方法,市場能否承受同一時間有大批公司被除牌。

香港會計師公會企業財務顧問小組副主席歐振興認為,同樣的建議對遇到財困的公司較苛刻,令該等公司重組業務難度更高,萬一公司除牌,受到影響的會是員工和小股東,形成雙輸局面。

諮詢當中有提及上市公司單一最大股東或董事會有轉變時,都有機會被聯交所列作反向收購行動。歐振興以此為例,認為諮詢文件中的建議不夠清晰,港交所應多予指引。他認為,單一最大股東未必直接等於控股股東,前者的轉變是否可以直接與反向收購連上關係,聯交所或許要多加定義。