【專家觀點】劉思明﹕服裝強勢 杉杉招股較同業值博

文章日期:2018年6月14日 09:13

港股缺乏焦點,成交疲弱,恒指再下試低位,但大市整體沽壓不大,而強勢行業仍有個別股份炒作。恒指昨低開112點後反覆向下,曾於30,900點喘定,惟午市中段向下突破,尾市最多跌414點,收報30,725點,跌377點或1.22%;國指則跌1.40%。大市成交844億元,低於60天平均兩成半,交投疲弱。據《明報》港股數據庫,升跌比率25比75,跌逾3%佔下跌股份一成多;陽燭對陰燭為28比72,大市跌勢全面但沽壓不大,甚至不少股份有買盤承接。行業方面,本報數據庫追蹤的30個行業,大部分下跌,只有紡織及服飾、家居用品、航空、食物飲品靠穩。

服飾及紡織股本月屢創新高

世界盃開鑼,體育用品股借勢炒作,昨天表現突出;除體育用品股外,服飾及紡織股表現一直強勢,如I.T(0999)、波司登(3998)、利郎(1234)、天虹(2678)、申洲(2313)單是今個月已多次創出新高。男裝股杉杉品牌(1749)正在招股,將於周五中午截止公開認購,也可留意。

杉杉經營服裝已接近30年,由A股寧波杉杉股份分拆在港上市,杉杉股份早年拓展電池業務,隨着相關業務規模愈來愈大,因此分拆「杉杉」品牌上市以專心經營核心業務。從杉杉股份年報可以了解到「杉杉」品牌更長的業績表現,近多年來收入及盈利有波動,但整體尚算穩定。

杉杉估值低 上市後料有上升空間

杉杉主要以FIRS、SHANSHAN及LUBIAM三個品牌經營男裝業務,LUBIAM為國際合作品牌,但正計劃出售以專注自家品牌;FIRS品牌為核心產品,主要面向35至45歲的中高收入男性消費者;公司於2015年創立SHANSHAN品牌,以開拓較年輕的男性市場。業績方面,據招股書資料,公司2016年盈利明顯下滑,主要是增加自營零售店數目、進一步發展電子商務及推出SHANSHAN品牌令開支大增所拖累,惟2017年已見到成效,收入明顯上升,並帶動盈利大幅反彈。

杉杉上市集資主要用作擴大分銷網絡、宣傳及加強資訊科技系統,截至去年底,公司在全國擁有1052間零售店,相比利郎全國有2400間的零售店,前者仍有很大擴張空間。估值方面,若預期公司今年的業務增長可以抵消上市帶來的費用,令今年盈利可以保持約4400萬元人民幣,以招股上限4.91元定價計算,2018年預測市盈率約12倍,相比利郎今年預測市盈率15.5倍,在服飾股備受追捧情况下,杉杉上市後料仍有上升空間。