投資者情緒轉差 成入市時機 摩根資產管理:高配中港保險股 低配科技股

文章日期:2019年1月2日

【明報專訊】2018年環球股市走勢反覆,本來一枝獨秀的美股,近期亦錄顯著跌幅,上月納指步入技術熊市,市場氣氛偏淡。摩根資產管理投資組合經理Mark Davids接受專訪時指出,如果投資者要作長線部署,在市場投資情緒轉差時,往往都是入市時機,只是現在亞洲市場市帳率還未算極低水平,當再跌至1.3倍便為吸引買入機會,達步入經濟危機的水平。他解釋在2015年底至2016年間,當亞股市帳率跌至該水平後,便展開了升浪。而在他管理的整體投資組合中,現時整體高配金融股包括中港保險股,中性至低配科技股,並仍尚未重新加倉中資科網龍頭股。

Davids指在亞洲市場選股時,要衡量估值市帳率較市盈率更可靠,指現時亞股的估值吸引和低於平均水平,但相信仍有下跌空間,當跌到1.3倍時才為極低廉水平,同時為買入機會,但這也意味步入了經濟危機,屆時投資者情緒極差和開始恐慌。他續稱,如果要作長線投資,在投資情緒差時,一般都是入市良機;例如在2015年底至2016年時,亞洲股市的市帳率回落到1.3倍,其後便展開了一段升浪,而在2009年金融海嘯完結時,當時市帳率也是約1.2倍。

亞股市帳率跌至1.3倍可入市

他指一旦再遇上經濟危機,建議散戶在亞洲市場多元化投資,即使中美經濟對全球市場影響重大,但在亞太區個別國家仍有增長機會,以往全球經濟放緩時印度或東南亞市場提供較佳防守力、澳洲在過去27年都未曾經歷衰退,皆因這些國家如印度出口佔經濟比例較低,大部分上市公司都以本地市場為主,故建議投資者可留意對外圍環境敏感度較低的本地消費股。

印度東南亞防守佳 本地消費股可吼

在經濟危機時,他稱對經濟敏感度高的周期性股票,還有金融股,高槓桿股份亦會受到較大衝擊,如市場認為中國恒大(3333)在2015年時難以融資不能「存活」,結果在其後兩年股價升幅以倍計。他指低質素股票猶如「雙面刃」,在市况差時表現最惡劣,但隨情况改善升幅亦是最大;但他補充旗下基金選股時會平衡公司質素和估值,暫以金融股最符合這兩條件。他目前的整體投資組合中亦高配金融股,指估值吸引同時有可觀增長,包括中港保險股和印度私營銀行,其投資組合的現金水平亦未有太大調整。

Davids本身有分管理多個基金,去年已把中國市場由高配下調到相對中性水平,主要源自中資科網股,並減低了當中龍頭的持倉,暫時處於觀望階段,尚未再加倉。他有份管理的摩根亞洲增長基金五大持股中,騰訊(0700)的佔比由9月底時的7%,降至10月底時的6.5%。

他估計中資龍頭科網股的經營環境短期難改善,特別如騰訊去年備受中央收緊遊戲監管影響,新遊戲推出步伐暫停,料直到今年上半年公司增長會續受這影響;但增長於去年下半年放緩後,今年下半年有關數據理應可觀,股價表現可望好轉。至於阿里巴巴在不同領域都有很大投資,導致盈利受壓,將不利短期增長,但他相信影響不會太長遠。

減持中資龍頭科網股 暫無意增回

Davids亦把整體科技股由高配調低到中性至低配水平,基於估值偏高,特別硬件股的盈利周期已轉向負面,例如智能手機銷售疲弱,新iPhone銷情未如理想,導致手機零件供應商面臨困境。以三星為例,他指公司仍有增長前景,但始終是周期行業,晶片或手機業務都步入下行周期,其他如金融服務和零件業務方面可能仍有增長,但始終只貢獻盈利一小部分,透露旗下個別基金亦減低其持倉。

明報記者

[王俊騏 基金特區]

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