力保華晨寶馬 既涉「金蛋」更涉面子

文章日期:2020年11月21日

【明報專訊】華晨集團在破產重組前急着轉移華晨中國(1114)股權,因為華晨中國持有50%股權的華晨寶馬,可算是集團唯一會生「金蛋」的鵝。由於自主品牌一直虧損,華晨寶馬多年來幾乎是集團主要的盈利來源。從華晨中國年報數據反映,自2012年以來,華晨寶馬所貢獻的盈利都大於華晨中國整體純利,換言之,若沒有這間合營公司,華晨中國連續8年都要虧損(見表)。

倘沒華晨寶馬貢獻 華晨中國連蝕8年

然而,「金蛋」固然是華晨集團要力保華晨寶馬完整的原因,但國家面子可能才是最大理由。2018年4月,國家主席習近平在博鰲亞洲論壇開幕儀式表示要擴大對外開放,包括放寬汽車行業外資持股比例限制;同年6月,發改委和商務部宣布5年內全面開放汽車行業外資持股限制。

到10月份,華晨中國宣布與寶馬簽訂協議,寶馬以36億歐元(約326億港元)收購華晨寶馬25%股份,交易於2022年完成,屆時寶馬在華晨寶馬的持股增至75%,華晨中國持股減至25%;當時,國務院總理李克強更在中南海接見寶馬董事長,高調表明中國推進開放是「說到做到」。

因此,華晨寶馬對華晨中國的盈利貢獻其實在兩年後鐵定會削半,然而作為中國政府放寬汽車行業外資限制的首個「範例」,就算華晨集團要破產,也不能牽連到上市公司,以致華晨中國與寶馬的協議「說到做不到」。