張兆聰:航運股低殘 追落後安全之選 - 20200408 - 報章內容 財經 - 明報財經網

張兆聰:航運股低殘 追落後安全之選

文章日期:2020年4月8日

【明報專訊】恒指昨日再升504點,收報24,253點,成交額1263億元。歐美疫情出現初步見頂的信號,但市場好像當作疫情已結束般炒上,道指大升7%,新興市場全線飈升,港股亦連續兩日漲逾500點,成交增加,投資者爭相入市加倉。筆者對這升勢反而有少許戒心,已有帳面盈利的股份不妨續持有,看看能否挑戰25,000點關口,但現在才入市的話,落後的股份相對較安全,可考慮航運股。

上星期市場仍然一片愁雲慘霧,每天都是全球新增以萬計的個案,更多名人、領袖、明星確診,死亡人數直線上升,股市估值、市場的氣氛,名副其實是「世界末日」。一個周末的確診數字的少許變化,投資者情緒就出現180度轉變。如此劇變,相信成功捕捉者可能也不多,至少低位全倉出擊的肯定是極少數。

窮國疫情持續 旅遊限制難取消

今次疫情是百年一遇,對上一次感染人數達如此規模,已是1918年的西班牙流感大流行,現代人都從未經歷過。無論減息放水還是政府大灑金錢,都無法改變民眾無法外出、經濟停頓的困局,投資者感覺很絕望和恐慌。疫情稍減投資者亢奮亦屬正常。理論上,疫情就如風災,來時兇猛但歷時短暫,結束後生活就很快回復正常。

市場情緒化 急升後難評是否值博

但問題是,疫情稍減不等於結束,往後仍有很多變數。例如中國近日排查的無症狀感染患者,便會令全球確診歸零增添難度,而新興市場如印度、巴西等,由於有大量貧窮人口、衛生條件欠佳,疫情很大可能揮之不去。近日中國官方有個說法是,全球抗疫能否成功,取決於控制疫情最差的地方,而非最好的地方。當印度、東盟、拉美、中東、非洲等佔全球大部分人口的地區疫情持續,全球旅遊限制就很難取消。

正是由於變數很多,大家都寧願跟大隊走,市升便追、市跌便沽,鐘擺理論來看,市場極度悲觀過後,可以回到極樂觀的另一極端,尤其是短期內的經濟數據、企業盈利無論有多差,大家都會說最壞情况已過,都很難左右投資者的樂觀看法,再加上全球央行開閘放水,至少本月中上旬市况仍較大機會偏好。只是格局呈投資者之間的博弈,買賣都很情緒主導,急升過後並非不值博,只是佷難、近乎無法評估。有帳面盈利的股份可繼續持有,暫不是逢高沽出的階段,未入市者則還是保守一些,短線在垃圾堆中找便宜貨,心裏會更踏實。

中遠海控現價低過海嘯時

昨推介的出口股表現不錯,可惜是大幅高開,難以入市,但也見這個較少人留意的行業也受到市場留意。相對龍頭出口股,航運股更加冷門,但如果市場是炒作疫情完結、經濟回復正常,全球航運亦應能受惠。事實上,中遠海控(1919)現價較2008年金融海嘯時還要低,市帳率僅0.6倍,絕對是傳統航運股的低潮期估值。筆者相信,現價真的很難再跌下去,而當市場預期情况會改善,中線回升20%至30%是很合理的。

管理層估計新冠肺炎疫情約減少了10%的貨運需求。現時80%市場由5間至6間航運公司佔有,也已成立聯盟有共同目標,未來數周,中遠身處的Ocean Alliance將會削減歐美航線、拉美、非洲航線10%至15%運力,相信其他聯盟亦有機會跟隨,情况會較一團糟的油組好得多。

[張兆聰 還看今朝]