長和遭沽空機構狙擊 指隱藏577億債 公司回應:做法合規 指控帶偏見誤導

文章日期:2019年5月15日

【明報專訊】「超人」李嘉誠去年退休後,沽空機構隨即盯上長和(0001),總部位於香港的GMT Research昨日收市後發表報告,指控長和為了獲取廉價資金和較高信貸評級,隱藏高達577億元債務。長和昨晚發公告回應,指GMT言論「選擇性、帶有偏見且嚴重誤導」,強烈否認報告所含的影射。

明報記者 陳子凌

GMT昨日僅披露報告概要,本報昨日曾向GMT查詢詳細內容,惟發言人回應報告僅供部分訂閱者閱覽。據GMT披露的概要,該公司主要針對長和最近公布的年報,顯示由於收購Wind Tre相關的會計調整,以及2015年集團重組的剩餘影響,使其2018年財年利潤額外增加38%至約132億元,這些非現金調整,解釋了為何長和的經營現金流滯後於現金利潤,以及為何資本支出始終超過折舊及攤銷。

指藉此獲更低廉資金成本

GMT認為,通過將部分資產視為待售資產(held-for-sale),長和可能隱瞞了與待售資產相關的577億元債務。據推測,這種激進的會計手法正被長和用來為其帶來更高市場評級,以及獲得比原本更廉價的信貸。

翻查長和2018年年報,GMT所指的「部分資產」應是指去年9月被「打包」出售經濟權益的Northumbrian Water、Park’N Fly及UK Rails等6個基建項目,該6個項目出售予同系的長實(1113)、長建(1038)及電能(0006)。長和在年報中指由於完成出售交易後,該批資產「債務淨額已重新被分類持作待售之出售組合」。

年報也指出,繼去年Wind Tre等主要交易後,已獲3家信貸評級機構評估整體影響,不過3家評級機構認為長和的長期財務狀况仍然與其目前投資評級一致。

長和昨晚發公告,指GMT僅指出非現金盈利項目,惟未有提述同樣按準則呈報的非現金虧損,並指報告提述與待售資產相關債務並無綜合入帳,做法完全符合會計準則要求,並已與信貸評級機構討論,其賦予的信貸評級亦已全面反映。

GMT沽空報告「往績」一般

GMT創始人為前野村及里昂分析員Gillem Tulloch,其狙擊對象一般較具知名度及規模,惟從報告公開後的股價反應分析,其效果卻似乎頗為一般(見表)。