植耀輝﹕「非洲阿里」勁升有隱憂

文章日期:2019年4月17日

【明報專訊】美股在特朗普連番唱好下距離歷史新高僅一步之遙,雖然美企業績難寄厚望,但不少陰謀論認為特朗普為競選連任,將會不惜一切撐市,所以美股破頂指日可待。不過除此以外,近期個別新股表現之強亦令人嘖嘖稱奇。於非洲從事電子商貿之Jumia上周五於紐交所上市首日,股價已大升75.6%,上市第二日股價再升25.3%,以招股價計累升1.2倍。究竟這家被譽為「非洲阿里」的公司有多厲害?

原來非洲實體商場數量不多,平均每個商場對應人口約6萬人,相比之下,美國為389人,東南亞(除中國外)則為7426人。在此背景下,電商在非洲當地發展有一定優勢。預期到了2025年,非洲主要國家市場的電商銷售額將佔總零售額約10%,這意味着未來10年的年增長率將達40%。

非洲政經局勢動盪 物流易受影響

Jumia為非洲最大電子零售商,旗下經營範疇包括店、旅遊、食品、電商以至租車等,業務覆蓋14個非洲國家,同時亦是唯一於埃及取得國家電商牌照之電商平台。超過80%非洲網購消費者通過Jumia購物。另外,雖然現時非洲網路覆蓋率約30%,但已有2億網購消費者會使用Jumia,投資者對Jumia未來發展之憧憬可想而知。

看似發展無限,但如很多電商一樣,自成立以來,該公司一直處於虧損狀態,而且Jumia面對的問題亦較其他地區複雜,非洲國家的政經局勢動盪不休,物流運輸易受影響。例如在2018年,Jumia肯尼亞一處倉庫便遭受搶劫損失50萬歐元商品。另外,由於當地缺乏支付及並非人人擁有銀行帳戶,造成很多「到貨交收」,消費者必須在家中才能接收訂購商品,因此退貨率十分高,去年GMV便有14.4%交付失敗而需退貨。所以Jumia未來如何克服以上問題,投資者又如何評估有關風險,將會是股價未來一大挑戰。

(筆者沒持有相關股份)

耀才證券金融集團研究部總監

[植耀輝 焦點股]

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