龐寶林:美年內減息機會微

文章日期:2019年4月15日

【明報專訊】中國經濟3月回暖伴隨着通脹也水漲船高,3月CPI重回2%水平,按年增2.3%,是近半年來最高,略低於歷史平均水平的2.5%,尤其受到春節後因素、豬肉價格周期的影響;同期PPI按年增0.4%,漲幅相對不大。3月通脹數據很可能為人行再次降準鋪路。

歐洲局勢仍然蒙受陰影,德國及整個歐洲經濟增長失速,零售表現不佳,還有英國「脫歐」遲遲沒有結論,首相文翠珊致力在歐盟峰會上將脫歐期限再延長。上周三(10日)的歐洲央行長德拉吉明確警告歐元區疲弱的經濟現狀將在今年剩餘的時間內持續,但出現衰退的可能較低,以及歐央行做好使用一切工具的準備。

央行放鴿 減債市吸引力

因政治風險的增加及經濟增長的不確定,加上歐洲央行放鴿,歐洲債市並沒有吸引到投資者,反而若5月再有「硬脫歐」等,歐元及英鎊可能持續偏軟,利好美元及與美元掛鈎的港元,相信資金有機會進一步從歐洲流出,最大受惠料是美國及亞洲,若配合貿易談判好消息,其中以中國吸金能力將最強。

上周公布的美國聯儲局3月會議紀要符合預期,考慮到當前經濟前景及風險變化,聯邦公開市場委員會(FOMC)全體成員一致投票同意維持利率不變,而且多數聯儲官員預計的今年加息次數由1月預期的「兩次」降至「零」。縮表則料9月底基本結束,屆時聯儲局資產負債表規模將稍高於3.5萬億美元,但因會降低聯儲局持有證券計劃的不確定性,在結束縮表後會漸漸恢復購買美國國債,以穩定準備金水平,降低市場波動。

市場料減息概率不足50%

聯儲局3月會議紀要公布後,市場對今年減息的預期稍稍下降,如附圖所示,維持2.25厘至2.50厘現時利率水準的預期為57%,僅有不到一半的市場預期會在年內出現減息(見圖),但在美債剛剛出現利率倒掛後,利率市場預期今年至少會減息一次的概率高達70%,顯示市場其實已經漸漸接受聯儲局今年的貨幣政策展望,對經濟衰退的擔憂也隨之降溫。

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東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]

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