李順威:中線買軟件股 短炒能源房屋

文章日期:2019年4月15日

【明報專訊】對冲基金在今年第一季上升4.9 %,3月份上升0.5 % ,是連續3個月上升。對冲基金仍然在第一季落後大市的14%升幅。而剛剛摩根大通訪問227名機構投資者(管理資金7060億美元),調查顯示三分之一被訪者計劃今年增加對冲基金投資,高於2018年的15%。減少投資的只有15%,55%維持現時比重。近半投資者計劃增加亞洲比重;宏觀經濟及信貸策略將會吸引資金。傳統長短基金、事件帶動以及期貨管理策略就有流出。

事實上,第一季股市大反彈,但並不是所有基金都有好成績,3月份大價股基金只有36%表現優於大市 ;如果繼續這樣的表現,將將會是連續12年不合格。量化基金策略表現也不如理想。

2019年表現最好的5個因素在3月份都是不成。一些基金表現欠佳,主要原因不用多想都是因為持貨不足。基金怯於入市是可以理解的,因為第一季股市反彈急速,傳統智慧對V形反彈都有保留,尤其當指數接近高位,擔心摸頂的憂慮自然會增加。追貨抑或不追貨變成一個實在的問題。

股市環境比半年前好

我在年初的時候多次分析股市方向已經不存在問題,因為聯儲局改變政策方向,也改變了整個遊戲,因此看好是很容易的策略,問題只是什麼資產的表現最好。年初的時候,巴西獨領風騷,2月時候中國股市取而代之,美國股市就可以說是穩步上升。踏入第二季,問題仍然是相對表現而不是方向。

我明白當股市回到高位,擔心股市反轉的大有人在,而且也不是完全沒有理由。不過如果純粹是因為股市回到高位而擔心,那就不是充足的理據。反而現在最大的痛苦是股市繼續上升。原因是這是最少人想像的情况,市場最喜歡的就是和大多數人開玩笑。別一個向上的理由就是股市好像反彈很多,但只是回到2018年第三季時候的水平。如果大家去了外星球旅遊半年,現在回來根本就好像什麼東西都沒有發生,股市仍然只是在2018年第三季同一水平,但是現在卻多了兩個利好因素:一是聯儲局由準備持續加息改變為全年不會加息;二是中美貿易戰由關稅戰轉為很有可能達成貿易協議。此外,根據EPFR數字、環球股市基金在過去20個星期,有15個星期資金淨流出。市場持貨不足,基金落後大市,可能被迫追貨,也是向上理由。

投資選擇多樣化 不要局限個別市場

追貨與否是個人選擇,但是我覺得這不是必須回答的問題。因為投資選擇可以多樣化 ,看不通不肯定不一定要局限一個市場。我在3月底的時候在讀者會談室開始提及比特幣的走勢,在3月30日讀者會通訊特別提出可以留意比特幣,結果比特幣在4月2日單日急升超過20%。

我在2月、3月時候於本欄曾分析個中國股市的向好形勢,A股2月急升之後,在3月時候徘徊了一陣子。我在3月30日讀者會通訊說可以考慮貿易戰概念,其中包括中國A股,在跟着一個星期,中國A股上升9%。此外,在3月我在讀者會通訊又分析過工業金屬的走勢、 4月3日在讀者會談室提出白金第四次上試880美元水平,當日白金升破阻力,第二日已經升上900美元。

指數見頂否 不影響入市

現在投資市場選擇多多,不需要因為擔心一個股市或者不確定一個市場的走勢而影響其他決定,只要放眼世界,機會多的是。

擔心美股指數可以選擇界別或者個股。美股形勢清楚的是牛熊共舞有強有弱。季結前後有明顯的界別轉換,一直是領導股的軟件股被沽售,資金轉入落後的能源股、房屋股。界別可以說是各有各炒,投資者只要清楚自己的投資時空便可以有不同選擇。中線投資者可以乘低買入因為界別轉換而走軟的軟件股,喜歡炒一轉動力的可以買入能源股和房屋股和落後半導體,指數是否見頂並不影響投資者入市。

shunwailee@hotmail.com

[李順威 牛熊共舞]

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