林少陽﹕車股走出谷底 吉利值博

文章日期:2019年4月15日

【明報專訊】自從今年初美國聯儲局一改其鷹派口風之後,環球資本市場因應利率預期改變,改變其投資策略,縱使上周中港兩地股市似有稍微調整之勢,恐怕亦難以改變市場風險胃納。短期的調整,反而造就投資者加倉入市的機會。

資金有流向周期股迹象

上周,港股在突破3萬點重要關口之後,一度引發獲利回吐,惟港股回落幅度不多,而且回落之時成交減少,而期指亦未見大額加倉,皆反映投資者只是入市態度變得審慎,而非全面看淡後市。雖然近日盈富基金(2800)沽空明顯增加,但是同時多隻半新股開始熱炒,反映投機者相信大市短期內可能升幅有限,惟風險胃納猶在,投機者願意冒高風險以求獲得高回報。

資本市場操作的奧義,在於風險控制。在整體組合風險受控的情况下,投資者可因應對當下市况的判斷,決定是否將小量資金投入作短期投機操作。經過今年頭三個月的急升之後,大部分的「白馬股」(盈利持續增長確定性高的藍籌)估值皆已重返正常化水平,積極爭取回報的投資經理,可能會考慮酌量減持一點藍籌股的頭寸,轉投一些投身藍海市場的明日之星,以及盈利正從谷底回升的周期股份。

最近多隻升勢特別凌厲的半新股,大多圍繞生化科技、雲計算及電子商貿平台,當中或有部分最終成為明日之星。由於相關股份投資風險甚高,未必適合普羅投資者,因此本欄無謂開名,有興趣的專業投資者,請自行認真深入研究。

至於行業有望正從谷底回升的股份,則包括去年業績頗為令人失望的汽車生產商,而在眾多汽車生產商之中,國內民企龍頭吉利汽車(0175)可謂一枝獨秀,上周五其股價短期調整,或為遲來的投資者,提供一個趁低吸納的機會。此外,年初至今,國內電動車銷售獨領風騷,雖然過去一年該行業大受政府削減補貼打擊,生產成本(尤其是汽車電池)大幅下降,相關股份在公布2019年上半年業績時,或有機會給予市場意外驚高。可惜的是,主力生產電動車的上市股份,大多估值昂貴,在衡量過風險與回報後,看來還是以吉利汽車較具值博率。

貿戰殺埋身 國企被迫股改

過去一年以來,筆者皆不大相信貿易戰將拖垮中國經濟,上周五公布的中國3月份貿易數字,再次印證筆者原先的看法。以美元計中國出口按年上升14.2%,貿易盈餘再創新高,兩者皆遠勝市場預期。除此之外,3月份中國社會融資金額,亦遠超市場預測,在游資充裕之下,恐怕A股調整的時間不會太長。過去一個季度錯過了A股入市機的投資者,或有考慮趁近日股份回調,選擇增持A股。近日A股最大的投資主題,為格力電器(000651)的「公私合營」股改計劃,會否蔓延至其他的非戰略國有企業。

無論是英國戴卓爾夫人的國有企業私有化計劃,以至改革開放以來的中國國企私營化計劃,歷史證明,私營化後的企業市場競爭力及股東回報率,普遍皆大幅上升。在美國貿易戰打到埋身的當下,中國政府被迫迎戰,說不定再次強迫部分忍受到今次陣痛的企業家,身家再次三級跳!

(作者客戶持有吉利汽車股份)

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味投資]

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