富達馬磊:中央致力穩增長 續看好新經濟股

文章日期:2019年4月15日

【明報專訊】騰訊(0700)股價上周勁升4.7%,去年10月底以來更已從低位回升近六成,今期封面故事專訪早已看好中資科網龍頭股、旗下「富達中國消費動力基金」今年回報逾兩成的富達國際基金經理馬磊分析港股最新形勢。他表示,雖然中美貿易戰料延續一段更長時間,惟中央正致力以貨幣及財政政策穩定經濟增長,相信今年中資股仍有不少投資機會,並且繼續看好新經濟股,當中包括科網股及電動車股。此外,記者上周到訪中國忠旺(1333)天津廠房,實地考察這家全球第二大工業鋁擠壓產品製造商研發電動車關鍵零部件——鋁底板的最新情况。

明報記者 葉創成

雖然恒指上周微跌26點或0.09%,惟騰訊股價卻逆市上升4.7%,收報393.8元,周四更曾高見400.4元,一度重上400元心理關口,較去年10月底低位251.4元勁升59.3%,而另一中資科網龍頭股阿里巴巴期內股價亦急漲45.5%。馬磊早於第173期(去年11月5日出版)封面故事已表示,雖然面對美國發起貿易戰的衝擊,內地經濟面對重重挑戰,惟由創新驅動發展仍是大勢所趨,而中國擁有龐大的工程師團隊,其平均薪酬僅為美國同業20%至25%,是中國科技發展的重大優勢,故他在具備創新能力的新經濟股中仍然找到很多投資機會,當中包括中資科網龍頭股,可謂測中該板塊過去半年的強勁表現。

馬磊不單表示看好中資科網龍頭股,他管理的「富達中國消費動力基金」的首兩大持股分別便是阿里巴巴及騰訊,而百度則是第7大持股。該基金截至3月底總資產值達31.9億美元(約248億港元),是本港規模最大的中國股票基金之一;而根據晨星亞洲數據,截至上周五,該基金今年以來回報達23.4%,在75隻同組別基金中排名第6。

阿里雲業務增長快 現規模遠勝騰訊

在第173期封面故事上,馬磊認為,內地電子商貿佔整體零售銷售的比例,可視作新經濟領域增長的縮影,有關比例去年已升至約20%,利好內地最大電子商貿企業阿里巴巴。他當時亦指出,雲計算是全球科技市場增長的亮點,而亞馬遜是全球雲計算市場一哥,阿里則是中國一哥,全球則排名第四,落後於美國微軟及Google母公司Alphabet。

根據阿里業績報告,集團雲計算業務去年第四季收入按年增長84%至9.62億美元(約66.1億元人民幣),虧損4000萬美元,該業務在去年第二季及第三季收入分別達7.1億美元(約46.9億元人民幣)及8.25億美元(約56.7億元人民幣),按季亦持續保持近兩成增長,表現強勁; 而騰訊則披露去年全年雲計算業務增長超過100%至91億元人民幣,規模暫明顯遜於阿里。

續超配科技股 須留意貿戰影響

馬磊上周五在專訪中表示,旗下基金現仍維持「超配」中國新經濟股,當中包括科技股,原因是其受短期經濟逆風影響較小,而中國繼續增加研發開支,以及具備相對工資較低及工時較長的工程師團隊,相信可加強中國科技創新的長期發展。但他提醒,中美貿易摩擦可以影響此一板塊的表現,即使近月中美貿易談判的發展正面,但有關事件可能仍會繼續影響市場一段更長時間。

事實上,美國副總統彭斯上周四接受當地傳媒訪問時提到,現時中美談判的重點不單是如何減少貿易逆差,還包括保護知識產權、結構性改革、以及強迫技術轉讓等多個領域,故他雖然有信心美國與中國可達成貿易協議,但亦強調若最終談判失敗,美國將對中國產品加倍徵收關稅。

即使中美貿易戰仍然有不明朗因素,但馬磊強調,今年以來市場出現不少利好變化,例如美國聯儲局貨幣政策轉鴿及人民幣升值,均對中資股正面;他續說,上月閉幕的全國人大政協兩會已為寬鬆政策定調,目標是穩定經濟增長,故不論貨幣政策或財政政策也會繼續傾向寬鬆,支持中資股近月強勢向好,「我們已經看到內地消費市道改善,汽車銷售也開始止跌回穩,個別消費產品甚至開始加價。總的來說,我們看到更多投資機會」。

兩會定調寬鬆政策 今年投資機會多

值得注意的是,內地貨幣政策的寬鬆程度的確超過市場預期,人民銀行上周五公布,3月社會融資總量增長達2.86萬億元人民幣,按年勁升80.3%;綜合首季,央行創造出來的信貸高達8.2萬億元人民幣,按年增長40%。

中資股去年業績勝預期 有利後市

機構投資者向來重視企業盈利,期望逐漸向好的宏觀環境可以反映於上市公司今年業績上。馬磊指出,即使分析員對去年中資股盈利期望偏低,惟上市公司早前公布去年業績普遍優於預期,對股市亦屬正面。

生物科技股及內房股是今年以來兩大強勢板塊,不少上市公司股價升幅逾倍。馬磊分析,生物科技股也屬於新經濟股,他也有留意箇中投資機會,但強調必須重視基本因素:「總的來說,生物科技是一個快速增長的領域,具備巨大潛力,因為很多研發中的新藥正排隊上市,而且近月內地醫療市場出現的改革,亦迫使投資者更加專注於創新藥的領域。」

樓市轉旺 帶動汽車家電等消費

內房股方面,馬磊指出,該板塊近月股價向好,原因是內地信貸環境改善,預期有關上市公司盈利繼續增長。他續說,雖然消費者借按揭貸款來買樓屬增加槓桿,對消費市場長期表現有負面影響,但短期來說,目前內地樓市再度轉旺,可望帶動汽車及家電等相關消費,「我們看到消費者信貸及槓桿慢慢上升,這是潛在風險,但其總值與其他國家比較仍屬偏低」。

馬磊總結,今年貨幣政策總體傾向寬鬆,暫不強調去槓桿,故此內地利率正下調,地方政府發債規模及社會融資增量年初至今均出現反彈,因此投資者需繼續密切觀察有關情况,特別是違約事件可能增加,但短期而言,出現廣泛的系統性風險不大,整體情况應該仍屬可控。

[封面故事]