植耀輝﹕鐵塔勢雖強 不建議高追

文章日期:2019年4月10日

【明報專訊】在中港股市持續做好下,市瑒又開始出現種種似是而非的言論,有說恒指已「見底」,亦有部分認為大市已升至「天棚價」,隨時會大跌。筆者一向認為,看好看淡本身並無不妥,最重要是否有充分理據,而且左右市場變數甚多,最簡單的例子,就如早上美國總統特朗普可以不斷唱好中美貿易談判,但轉頭又炮轟聯儲局加息決定,所以很難「一本通書看到老」。

貨幣加心理造就趨勢

筆者在上周假期重新看了一遍德國股神科斯托蘭尼之著作。上次看已是多年前的事,現在再看又有另一番感受。例如內文提到一些基本投資理論「貨幣+心理=趨勢」,便正正是A股寫照。貨幣是指市場上的資金,即使市場再好,但沒有「水」的話亦只會了無生機;心理亦同樣重要,當投資者看好未來股市行情,才會有入市衝動。當兩者皆正面時,股市才會出現升勢──此亦是趨勢之由來。亦因如此,當兩者出現一正一負時,市場便會呈現膠着狀態。

代入港股,現時是何種狀况呢?純以資金面看,南下資金對港股有一定支持,近期整體交投亦轉旺;至於心理方面,則似乎仍是處於50/50階段,始終大市升至現水平,投資者未敢輕言入市亦屬人之常情。由此角度看,相信港股現水平仍會處於反覆格局,於30,000點附近上落,暫難出現明顯突破。

5G概念股隔一陣子就炒一輪,昨日相關股份又再大幅炒上,筆者曾指該板塊會「長炒長有」,只是估值實在不算便宜,故一直只建議候低吸納,但想不到升勢會如此急勁!當中以中國鐵塔(0788)近期風頭一時無兩,股價昨日又在大成交配合下接連破頂,或許就如上文提到之「貨幣+心理=趨勢」,股價短期仍有望進一步做好,只是筆者對其發展仍相當保留。雖然5G對基站需求為4G約5至7倍,問題是若內地要大力發展5G服務,在中央「提速降費」的大前提下,電訊營運商難以大幅增加服務收費,為減低經營費用,未來在租用鐵塔服務上的折扣可能上升,對收入或有負面影響。加上現價估值不吸引,所以筆者還是重申,不建議吸納。

(筆者沒持有相關股份)

耀才證券金融集團研究部總監

[植耀輝 焦點股]