龐寶林:股勝債局面重臨

文章日期:2019年4月8日

【明報專訊】在人民銀行數次降準放鬆的貨幣政策,配合大力減稅降費的財政政策下,中國內地經濟在春季出現起色。3月內地官方及財新製造業採購經理指數雙雙重回盛衰分界線之上,官方數據從2月份的49.2升至3月份的50.5,為僅4個月的「寒冬」以來首次上升,其中中小型企業PMI明顯改善,分別按月增長3%和4%。同時服務業也在農曆新年後回暖,3月財新服務業PMI升至54.4,為14個月新高。

宏觀數據好過預期推動A股再次向上,同時壓制了剛剛納入國際指數的人民幣國債的走勢。儘管3月中國經濟景氣出現初步修復,新增訂單有所增長,但企業家投資信心仍偏謹慎,通脹也仍受到壓制,因而經濟下行結束的拐點若隱若現,尚不能確認。

第二季度人行有機會再度降準,新一輪對企業的減稅已經從4月1日起正式施行,企業增值稅稅率水準由之前的16%降至13%,主要涉及製造業;之前適用10%稅率的改按9%稅率徵稅,主要涉及交通運輸業、郵政業、建築業、房地產業。

第二季人行或再降準

美國經濟數據仍然喜憂參半,ISM製造業指數從2月份的54.2升至3月份的55.3,但非製造業指數錄得一年半最低。多方消息指出,中美將於第九輪高級別經貿磋商結束時達成協議,可能於4月正式簽署,美國要求中國到2025年兌現採購商品的承諾,以及允許美國公司在中國成立獨資公司。但中方如何執行和落實各項條款/細節頗為關鍵,各位宜注意事態發展和相關影響。

美國1月貿易逆差錄得511億美元,低於預期的570億美元,較去年12月的10年高位,收窄88億美元。其中收窄主要得益於中國增加採購大豆,過去3個月美國對中國貿易逆差收窄86億美元,為10年來最大。距離美國總統大選尚餘600多天,預料中美貿易戰談判必須盡快取得進展,協助特朗普爭取優勢和連任,但波音事件令美國在談判中或失去一些籌碼。

亞洲高息人幣在岸債仍可留意

新興市場早前出現一絲危機,土耳其的外匯儲備自3月以來大幅下降,兩周下降6.7%,正值大選的敏感期間,相傳土耳其央行通過提高銀行間拆借利率以抑制里拉的做空,令去年跌幅近一半的土耳其市場進一步下挫。但好在尚未波及其他新興市場及投資者情緒,其他債市亦尚未受到明顯影響。

環球股市料繼續向上,股勝債局面重新出現,預料在聯儲局再次加息及收水,及股市尚未出現大幅調整之前,債市可能短期承壓,但亦不排除亞洲高息、人民幣在岸等債券板塊仍然可為投資者帶來可觀收益回報。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]

明報影片