陸振球﹕脫歐嚴重打擊英經濟?

文章日期:2019年4月8日

【明報專訊】英國首相文翠珊數次提出的脫歐方案均被國會否決,且不斷尋求歐盟延期,但所謂「醜婦終須見家翁」,總不能無了期的拖下去,巿場相信本季應有最後結果,那投資者應如何部署?

其實,當初英國公投得出脫歐的結果,乃是不少英國人覺得加入歐盟後利益不彰,卻又要付會費兼受移民難民等問題所困擾,不過得出脫歐的公投結果後,英國的經濟下滑,兼且英鎊一度急跌,又說不少國際金融機構要撤出英國,而最近更有報道指英國的地產巿場表現為10年來最差,似乎當初英國人是投錯了票。

英GDP股指皆跑贏「盟主」德國

不過,凡事總可從不同的角度分析,比方說,英國經濟和地產巿場固然在脫歐公投後轉差,不過,如果本來該國經濟就存在問題,轉差就未必一定關脫歐的事。為何這樣說?英國最新公布的製造業PMI為55.1,其實不單遠勝歐盟「盟主」德國的44.1,也勝過中國剛剛才回升至稍高的50水平。

至於英國最新的GDP按年增長也有1.4%,同樣高於德國的只有0.6%,似乎當人人說脫歐打擊英國的經濟,實際上英國的經濟反勝德國!大家可會想想,如果英國不脫歐,英國的經濟可能會比德國更差,甚至會出現如法國黃背心騷亂事件?

又看看投資者如何用錢「投票」。之前公投得出脫歐結果初期,英國股巿和英鎊匯價都急插,但英國股巿富時指數,自去年中開始漸漸跑贏了德國股巿的DAX指數(圖1),似乎雖然大家在談論擔心英國要硬脫歐,但投資者卻似乎看好英國股巿多於歐洲或德國的股巿,對專業或機構投資者而言,如此一趨勢持續,或會藉買英股沽德國的PAIR TRADE來獲利。

通道底部買英鎊歐元交叉盤

至於一般投資者,則或可透過銀行或外匯商從英鎊兌歐元的交叉匯率着手。事實上,巿場主流分析雖不斷唱硬脫歐的風險,但其實因英國的經濟相對表現較佳,英國的通脹率現約為1.9%,德國則只有1.3%,令到英國的10年期公債孳息上周五收巿報1.12厘,但德國10年期債孳息早前曾出現負利率,上周五也重只能重回「零利率」,在差息帶動下,英鎊兌歐元匯價今年以來形成了上升通道(圖2),近期該交叉盤更一度創了約一年半的新高。

如大家認為往後英國經濟相對德國和歐洲為佳,或可考慮在上升通道底部附近買入英鎊兌歐元的交叉盤。

[陸振球 投資超限戰]

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