黃德几﹕營運改善 李寧候低吸

文章日期:2019年4月8日

【明報專訊】內地公布促進體育消費計劃,目標在2020年全國體育消費總規模,將達到1.5萬億元(人民幣‧下同)。李寧(2331)為內地大型體育用品品牌之一,去年度收入105.11億元,按年上升18.4%,EBITDA升40.8%至12.52億元;純利升38.8%至7.15億元,淨利率由2017年度的5.8%提高至6.8%。由於毛利率較高的電商渠道業務佔比持續上升、自營渠道銷售折扣上升、新品銷售佔比有所增長,連同吊牌成本比亦有所改善,帶動整體毛利率上升1個百分點至48.1%,而經營利潤率上升2.4個百分點至7.4%。

11.8元以下吸納 上望13.5元

去年底,於中國,李寧銷售點數量(不包括李寧YOUNG)共計6344個,淨增加82個;而李寧YOUNG已覆蓋30個省份,銷售點數量共計793個,淨增加620個。去年度,整體同店銷售錄得10%至20%低段增長;年內,整體零售流水(包括線上及線下)錄得10%至20%中段增長。就渠道而言,零售(直接經營)及批發(特許經銷商)渠道均按年錄得中單位數增長,電子商務虛擬店舖業務按年錄得50%至60%中段增長。

另外,平均存貨周轉期由2017年度的80天改善至2018年度的78天,平均應收貿易款項周轉期由52天縮減至36天;現金循環周期進一步改善9天至40天。走勢上,目前處於上升軌道,企穩各主要平均線之上,STC%K線續走高於%D線,MACD維持牛差距,惟處於保歷加通道頂線料有較大阻力,宜候低11.8元(港元‧下同)以下吸納,上望13.5元,不跌穿10.8元續持有。

(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股份)

金利豐證券研究部執行董事

[黃德几 几不可失]

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