張兆聰﹕中央刺激車市 零件股受惠

文章日期:2019年4月8日

【明報專訊】恒指在30000點關口激烈爭持,友邦(1299)、騰訊(0700)都出現沽壓,匯控(0005)、恒生(0011)、中銀香港(2388)等銀行股則向好。內地民航發展基金徵收減半,航空股衝高回落,顯然是春江鴨早就買定貨趁高沽;北京管道天然氣非居民用戶銷售價格將於5月起下調,燃氣股全線下跌。中央希望多措並舉共同推動汽車消費平穩增加,汽車股全線向好,但銷售代理和汽車零部件股可能更受惠。

中美貿易談判有進展,特朗普與副總理劉鶴會面後,表示經貿磋商取得巨大進展,A50指數期貨升逾1%,港股ADR也升逾100點。上周五重磅股出現沽壓,但多能守住支持位,相信只是急升過後的整固,後市仍有條件上升。

取消二手車限遷 不利新車銷售

中國汽車流通協會發布《關於開展2018年度汽車流通企業生存狀况及營商環境調查的通知》指出,2018年汽車市場發生了較大變化,並首次出現負增長現象,汽車市場下行已成為不爭的事實。該情况已引起政府相關部委高度重視,並多次與中國汽車流通協會溝通,希望多措並舉共同推動汽車消費平穩增加。消息刺激汽車股普遍上升。

但如果認真一點看看中央的舉措,就會發現對汽車廠商未必有利。商務部發言人高峰表示,將深入推進汽車平行進口(水貨),全面取消二手車限遷政策,推動汽車賽事、汽車旅遊、汽車改裝等汽車後市場的發展。在內地,即使是相同牌子,消費者都普遍認為進口車質量遠勝國產,價錢也會存在溢價。增加水貨對汽車股有利嗎?不見得。取消二手車限遷政策,對新車銷售也未必利好。

汽車代理龍頭較可取

當然,汽車股的主題是銷售負增長,但已反映在股價上,市場現在憧憬連串減稅降費、股市上漲、經濟回暖,能令下半年銷售回升。從股價表現來看,高檔和低檔車都有理想表現,前者如寶馬、平治、凌志等銷售一直都保持增長,後者主要是自主品牌,的客戶群價格敏感度高,減稅降價的作用較大。因此,華晨(1114)、北京汽車(1958)、吉利(0175)、長城(2333)都見強勢。

但汽車銷售負增長,說明市場已差不多飽和,減稅會有助益但效果不宜太樂觀。汽車代理還是比較穩健之選,此前推介的中升(0881)也一直穩步上揚,近日開始見落後的正通(1728)、廣匯(1293)等也起動,但筆者認為還是持有龍頭較為可取。

敏實一時「失手」不應全面看淡

另一個可留意的是汽車零部件敏實(0425)。敏實去年業績令市場極度失望,一方面毛利率下滑,同時又不再提供增長指引,令市場擔心前景有變,績後股價也大跌至兩年低位。市場對敏實的看法極度分歧,看好的相信毛利受壓只屬階段性,去年火災因素不再、今年墨西哥廠房運作改善以及新產品在未來兩年量產後將會重搶增長動力。看淡的則對管理層失去信心,例如摩通績後將目標價減半至15元。

筆者認為不用因一次業績就完全看淡,始終敏實多年來成功取得很多大客訂單,實力有保證,在墨西哥、英國、塞爾維亞海外設廠也能推動未來數年結構性增長。從股價來看,市場信心正在恢復,預料股價中期可反覆上升。

[張兆聰 還看今朝]