植耀輝﹕美股不倒之迷 回購記頭功

文章日期:2019年4月3日

【明報專訊】港股今年走勢相當不俗,再次體現何謂「A股好、港股好」。A股本輪大升似乎有一定支持,早前公布之製造業PMI數據表現勝預期,令不少投資者相信內地經濟最壞時間已過,但筆者認為言之尚早,皆因去年3月時,內地公布之PMI亦一度見起色,但到4月又再轉弱,所以暫不宜憧憬過多。

究竟美股為何可以長升長有?其中一個可能與公司回購有關。據花旗集團統計,標普500成分股企業去年至少回購了8000億美元股份,另資產管理機構Catalyst Fund資料顯示,截至3月中,美國公司已回購價值2530億美元股票,較去年同期高180億美元!

為什麼美企身家會如此「豐厚」可以大規模回購?那便要從去年美國總特朗普的稅改方案說起。稅改最重要的一環,在於減省企業稅務開支以及鼓勵企業將海外資金回籠,並再投資美國當地。的確,自從2018年1月正式啟動特朗普稅改,便有多達6649億美元海外現金匯回美國,但大部分匯回之現金,最終卻是被用於回購企業股份。就以持有最多現金之美國前15名企業為例,去年第四季用於回購之金額便達到550億美元,較2017年同期回購之230億美元多出近1.4倍。

蘋果戮力回購 7年來流通股本少近三成

隨着美企持續回購,變相令流通股數減少,除了可提升每股盈利表現外,某程度上亦有利股價表現。事實上,不要少看股份回購威力,Axios便統計部分在回購上相當戮力的公司,例如蘋果公司之流通股本,由2012年起至今,由66億股下降到47億股,降幅達28.4%;Starbucks股本亦由2005年起計,至今減少近20%,百勝餐飲集團及麥當勞更誇張,自1999年以來,兩家公司股本分別大減49.4%和43.1%!

有指回購股份行動已引發共和民主兩黨不滿,認為只會造成「富者愈富」,並倡議設定更多公司回購的限制。未來會否動搖美股表現,大家還是拭目以待吧!

(筆者沒持有相關股份)

耀才證券金融集團研究部總監

[植耀輝 焦點股]

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