蘇沛豐﹕中信電訊息高防守強

文章日期:2019年4月1日

【明報專訊】港股業績期完結,整體業績無驚喜,市場亦繼續調低盈利預測,恒指之2019年度預測盈利於3月份被調低了0.9%,已較去年2月的高位累計調低了11.9%。國指之預測盈利於3月份被調低了2.8%。

最近市場關注美國孳息曲線局部逆轉(10年期與3個月)。從往績看,美國每次經濟衰退前,均曾出現債息倒掛。不過,當債息初現倒掛,6至24個月後經濟才陷入衰退。10年與3個月孳息差之變化,與一年後之GDP增速變化相關度頗高。美國經濟無疑正放緩,但未來12個月應未虞衰退,而股市一般領先經濟約半年,現時毋須太早憂慮。當然,這並不代表股市於未來半年都穩步上升,因為除了衰退,中美關係、企業盈利、地緣政治等因素均可能令股市波動。

恒指由低位反彈兩成後,預測市盈率回升至11.3倍,接近7年平均之11.4倍,再升空間已不多,加上美國今年應不再加息,利率期貨更顯示市場預期年底前減息機會達七成。翻查過去兩次美國開始減息(2001年1月、2007年9月)後之半年,恒指都跌(別以為減息是好息消),香港公用股逆市升。現時買非周期性的高息股作中線投資,仍然適合。但多數公用股、房託都已大升,股息率已低於歷史平均,宜慎選。

中信國際電訊(1883)仍較具吸引力。公司從事移動通訊、互聯網、固網話音、國際電信及企業業務。按地區劃分,澳門佔收入五成,香港佔三成,其餘來自內地、新加坡及海外。公司持有99%權益的澳門電訊,為當地龍頭,業務穩定。公司於2007年4月上市,至今每年核心盈利及派息金額都增加。2018年盈利按年增長 7.9%,扣除投資物業重估之核心盈利增長11.6%,全年股息每股0.18元,增長12.5%,股息率5.1厘,仍高於過去5年平均之4.5厘。

(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股票)

招銀國際研究部策略師

[蘇沛豐 焦點股]

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