全國體育消費 明年目標1.5萬億 安踏李寧特步未升夠

文章日期:2019年4月1日

【明報專訊】要數到今年大市突出的股份,除了年初升勢強勁的5G概念股,便是體育用品股,當中的三大股份安踏(2020)、李寧(2331)和特步(1368)今年以來升幅驚人,前兩者升幅更超過四成。有股評人認為,體育用品股已走出低谷,早年的庫存逐步消化,而且政策風險較低和有中央力保內需支持,故料今年這板塊還有上升空間;當中較看好龍頭安踏(2020),但指目前大市向上乏力,宜待回調再吸。

明報記者 王俊騏

中央今年力谷內需刺激經濟,體育用品行業為受惠者之一,國家發改委及體育總局早前便訂下目標,於2020年要將全國體育消費總規模提高到1.5萬億元人民幣。資深股評人李聲揚認為,體育用品行業已走出近年低谷,去庫存問題已逐漸消化,而且暫未見消費者只祟尚外國品牌情况,對內地品牌亦有一定需求,估計可能與消費降級有關,民眾更追求性價比高的產品。

從第一季度看,都反映今年市場焦點為內需和消費股,他解釋始終政策風險較低,中央又不再如以往「大搞基建」,更注重「保內需」,蒙牛(2319)和康師傅(0322)業績好便是例證。而且,他指即使今年體育用品股升幅驚人,但「之前已頹咗好長時間」,故料還會有上升空間。

中央更注重保內需 利好消費股

在三大股票中,他較看好安踏,指其執行力和往績都較好,但建議待其股價回調5%再吸納,皆因料貿易戰問題仍持續,市場又擔心孳息曲線倒掛問題,現大市再上有一定難度,投資者未必在現時加倉。

至於另外兩間,他稱特步本身不缺資金,對其上周五宣布配股集資感意外,但相信短期再有第二次機會不大,只是這會令投資者對公司管理層有保留,加上本身股價波動較大,故在配置上也要視乎市况而定。惟他本身不太看好李寧公司,指主席李寧旗下非凡中國(8032)有財技成份。

事實上,去年度三大體育用品股的業績相當不錯。簡單比較全年純利,以特步按年增長最強升六成,李寧和安踏則分別升38.8%和32.9%,但論收入規模和增長都是以安踏最高,按年升44.4%達到241億元人民幣。同期安踏的毛利率也是最高,達到52.6%,增幅亦同樣最高。

雖然特步的盈利增長強勁,但論規模比起龍頭安踏仍有一段距離。安踏分店數目遠勝對手,未計旗下其他品牌,單是中國的安踏店已經超過1萬間,遠超李寧和特步的6000多間以上的分店或零售點。安踏亦繼續多品牌的策略,收購芬蘭運動品牌Amer Sports的交易,勢於今個月內完成。

李寧7年來首次復派末期息

派息方面,李寧和特步分別派末期息8.7仙和9.5仙,按年有所增加,李寧更是7年來首次恢復派末期息,反而安踏派息減少了,只派28仙。安踏的派息比率亦只有約44.9%,較2017年的近七成大減,並遠低於特步的六成,公司管理層明言,由於公司正在收購Amer Sports要預留現金,預告今年派息水平亦勢受影響。按股息率比較的話,以特步最高有3.5%,安踏為1.46%,而李寧不足1%。

至於股價走勢,李寧年初至上周五的股價升幅為三者中最強,升幅逾四成,本來升幅最強為特步,但公司宣布較前收市價折讓約15%配股後,上周五大跌14%。高位配股集資的不只有特步,李寧公司主席李寧旗下的非凡中國,便折讓逾7%配售李寧公司股票,共套現17億。而3間公司市盈率以李寧的36倍最高,甚至已高於外國體育用品龍頭Nike的32倍,其次是安踏的30倍,特步最低只有16倍。

31券商予安踏「買入」評級

參考彭博數據,大行對李寧看法較分化,而對安踏和特步都較看好。大行給予李寧「買入」和「持有」評級的各佔一半,如麥格理及大和,都建議投資者宜等待更佳買入機會。而在37間券商中,有31間給安踏「買入」評級,5間為「持有」;而23間券商中,給予特步買入評級的便有22間。

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