劉思明:地產股再發力 進取吼會德豐

文章日期:2019年3月29日

【明報專訊】恒指昨日升46點,收報28,775點,成交額922億元。雖然市况整體表現牛皮,但收息股持續受追捧,領展(0823)大漲逾3%,創收市新高;本地地產股新世界(0017)、新鴻基地產(0016)亦有逾2%進帳,升勢一方面受到資金持續湧入債市支持,亦有機會是季結因素帶動,投資者若看好宜分注吸納。

首先重溫去年底以來地產股走勢。新世界去年9月率先見底回升,相比其他地產股到去年10月底才見,新世界可謂最強;隨後地產股升至去年12月回調,直到今年初,再由新世界、新地領漲,並於2月下旬於高位調整,但相對落後的恒基地產(0012)、會德豐(0020)稍作整固很快重展升浪,長實集團 (1113)急回後大幅反彈,結果恒地、會德豐、長實迎頭趕上,率先創出今年新高。

新地新世界動力轉強

新地擁有龐大投資物業組合,租金收入穩健增長,隨着新項目持續落成,未來經常性收入將進一步提升;新世界情况相似,近年積極擴大投資物業組合,預計未來3年內經常性收入佔總收入可以提升至五成,當中租金收入明年至後年將會倍增,在美國息口料已見頂的環境下,吸引投資者垂青,形成兩股的股價年初領漲局面。經過大半個月調整,新世界、新地近日蠢蠢欲動,動力轉強,有機會重拾強勢,但強勢可能受資金蜂擁債市或季結因素刺激,因此,宜分段吸納,若只是短線,可將止蝕位放在20天線,即分別12.5元、130元水平。

若然更進取,可以留意會德豐。論派息,會德豐去年全年派息增加近一成至每股1.55元,雖然已提高派息比率,但仍不足兩成,現價的息率亦低於3厘,遜於新地、新世界甚至恒地約3.5厘或以上。

會德豐項目多元化

不過,近年會德豐積極發展地產業務,其中香港住宅物業銷售由2015年的65億元,升至去年的260億元;受到MALIBU、OASIS KAI TAK和MONTEREY銷情理想帶動,手上已預售但未確認入帳的銷售額達267億元,未來兩年盈利有一定保證,而低派息率背後支持集團未來發展。

日前會德豐伙拍新世界、恒地及中海外(0688)組成財團,成功投得啟德跑道區4B區1號地皮,連同今年2月向海航旗下收購的啟德地,反映積極物色補充土地儲備機會;截至去年底集團旗下管理的土地儲備應佔總樓面面積達630萬平方呎,當中包括山頂豪宅、港鐵屋苑、海濱住宅、市郊洋房及商業物業,有能力因應市場變化及需要推售。

向上料可重返60元 54元止蝕

估值方面,會德豐現價相當預測市帳率約0.44倍,為過去5年平均水平,若升至1個標準差水平約0.5倍,可以上望64元,還有一成多潛在上升空間。

走勢上,今年來,會德豐表現相對同業更為穩定,2月中至3月初窄幅上落整固後再展升浪,向上料可重返去年第二季區間頂部約60元,若回調料於10天線約55.5元有支持,短線可以將止蝕位放在前頂部約54元。

[劉思明 還看今朝]

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