收購溢價大 國泰股價倒跌

文章日期:2019年3月28日

【明報專訊】國泰(0293)昨日開市前宣布以22.5億元現金及承接海航欠下快運的26.8億元票據收購香港快運,股價一度高開14元以上,但其後回落,收市倒跌2.5%,報13.34元,接近全日最低位。

據國泰通告,香港快運截至去年底的資產淨值僅約11.19億元,收購價等同資產淨值4.4倍,而香港快運去年虧損淨額約1.41億元,2017年的稅後盈利5700萬元。有航空業分析員指出,因應香港快運的表現,相信國泰收購有一定程度的溢價,不過國泰去年手頭現金有77億元,加上是以現金加票據方式支付,故相信對國泰不會構成資金壓力。

瑞信發表報告指,收購後相信國泰可以長遠得益,包括增加低端客的滲透率、成本上能有協同效益、快速增加日韓航點、強化其香港國際機場的主導地位,維持目標價18元及「跑贏大市」評級。摩根士丹利報告指出,交易對國泰影響屬中性,可藉收購香港快運提升在本港行業的領導地位及緩和價格競爭,但作價較高。

大行多看好長線助益

瑞銀就認為,從好處看,收購有助香港快運在未來改善盈利及資產負債表,同時亦看好其航點的價值。但交易有待股東會通過和監管當局同意,加上香港快運的股權較複雜,有可能出現今年底前不會完成交易的風險,維持國泰「買入」評級,目標價16元。

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