劉思明﹕食品股逆市升 只宜低吸

文章日期:2019年3月27日

【明報專訊】恒指昨日升43點,收報28,566點,成交額883億元。恒指力守28,500點支持,走勢有喘定迹象,短線還要看反彈力度,若然可以再一次上演兩周前跳升收復20天線,仍有望試今年高位;倘反彈止於20天線(現約28,900點),後市料將於50天線上整固,甚至有機會下試中線支持約兩萬七水平。

強勢藍籌股缺乏方向,守住關鍵支持待變。騰訊(0700)大股東擬分拆包括手持的騰訊股份上市,變相減持,騰訊昨股價偏軟,但繼續守住50天線之上,去年10月以來向好趨勢未變;平保(2318)守20天線,友邦(1299)則守於月內低位。不過,港交所(0388)連續兩日低收3月上旬低位,響起警號。藍籌股表現普遍牛皮,但日用品、飲品食品等消費股相當搶鏡,旺旺(0151)、恒安(1044)、蒙牛(2319)升超過1%。

受惠原料價格下跌

此外,統一(0220)、康師傅(0322)業績後股價向好,後者一度升近9%,收市仍升逾7%。康師傅去年全年收入按年升3%,核心的方便麵、飲品收入升6%及2%,但部分被方便食品收入倒退近一成所抵消;得益於白糖及棕櫚油價格下跌,加上產品組合優化及升級加價,集團毛利率有改善,並帶動全年純利增35%。不過,無論收入、除息稅、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)或純利都略低於市場預期。

中國食品飲料行業面臨增速放緩的壓力,康師傅對於前景也很保守,預計今年方便麵業務穩健發展,飲品事業逐步穩定、審慎樂觀。券商的看法普遍亦中性偏淡,只有少數如中金及摩通較為樂觀,分別給予其目標價18.35元及16.7元。

中金認為,康師傅增值稅率下降、處理閒置資產及產品高端化,將可以支持公司利潤率回升趨勢,並大幅上調2019、20年盈利預測25.5%、23.3%,預料盈利按年增長11%、9%。摩通則基於康師傅新指引,即今年銷售增長約5%、盈利增長約5至10%,上調盈測,預料今年純利升7.7%、明年升8.3%。

預測市盈率21.5倍 康師傅估值不廉

康師傅董事會已決議不再公布季度業績,似乎反映管理層預期業務表現會較反覆;公司股價由年初9.5元升至現時12元,現價已相當於預測市盈率21.5倍,雖然相比過去5年平均約27倍(見圖),估值不高,但以今明兩年純利約中高單位數增長,也算不上廉宜。雖然集團增加派息,末期息按年增三成且派特別息,但一年一次,相信只能短暫刺激股價。短期缺乏催化劑及業務表現反覆下,估值可能在18至25倍範圍上落。

走勢上,該股昨天大升,扭轉連日下跌走勢,短線有望回補11月下跌裂口位,惟去年11月反彈高位約13.3元阻力不輕,因此,宜於12元以下吸納,短線以跌穿11.5元止蝕。

[張兆聰 還看今朝]

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