外資流入助A股降波動 瑞銀長線看好醫療和教育股

文章日期:2019年3月26日

【明報專訊】美國孳息曲線倒掛,加上歐美經濟數據同樣參差,再次引發市場對經濟衰退的憂慮,近期強勢的A股,昨日亦失守3100點關口。瑞銀認為,投資A股難以每月都有高回報,估計短線市况會見波動,但相信長線隨更多外資流入,將有效降低市場波幅,並稱長線看好去年兩大備受政策影響的板塊——醫療和教育股,以及尋找可能尚未被納入指數的潛在龍頭企業,特別是新經濟股。

瑞銀資產管理中國股票主管施斌認為,今年MSCI新興市場指數的A股權重進一步提高,反映中國市場改革持續,隨着外資更積極參與A股市場,可降低散戶對市場影響,抑制市場波動,因為散戶可能導致市場定價失效或引發波動,而且內地上市公司將面臨更嚴格的監管,必須把資訊披露和企業治理與國際標準接軌。

不過,他補充,即使今年中國股市大幅反彈,但不可能每個月都有同樣高回報,故短期市况仍會波動,並指目前估值仍不算太昂貴,還有長期投資機會。

內地人均醫療支出 不及全球一半

在選股方面,他稱會尋找尚未廣為人知的潛在龍頭公司,即使不在基準指數內,亦會進行投資,而非指數成分股也可能有較大持倉,特別是可長期受惠於中國結構改革及經濟增長的新經濟行業,例如非必需消費品、醫療和資訊科技等。

去年醫療和教育股跌幅驚人,但施斌長期仍看好這兩個板塊。他解釋,中國的人均醫療支出不論與發達或是發展中國家相比仍處於低水平,內地每年人均醫療支出為425美元,不及全球平均支出1001美元的一半。而且,中國的人口正在老化,醫療支出上升是必然趨勢,加上目前整個醫療行業仍處於初步整合階段,都利好醫療股。

中央監管教育 利龍頭坐大

至於教育股,他指需求龐大和持續,估計中國單是從幼兒園到高中三年級便約有1.6億人。他認為,中央監管嚴厲可能會導致不少中小型教育公司退出行業,但同時行業龍頭反而有機會從中取得更大市佔率,故長線仍看好市佔擴大的龍頭。

工銀國際特許財務分析師邱志承亦稱,A股上星期升幅明顯較大,並以估值高及業績差的股份表現較好,反映市場投機氣氛抬頭,但同時成交金額有所下降,也顯示了資金不足情况。特別近期監管部門,嚴格查處違規入市資金,也將防止A股升幅過快,故估計近期上升動力可能減弱。根據該行數據,近三個月內以資訊科技、電訊和必需消費為表現最好板塊,金融、公用事業和能源股則相對較落後。

A股望再升10%至15%

在資產配置角度方面,瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區資產配置主管Adrian Zuercher表示,現時高配A股,指中國股市備受政策支持,但不少分析員下調企業盈利增長預測,如轉向正面則有望帶來一波升勢。他又留意到,最近市場的一段升浪中,未見特別大參與度,若有更多人入市,連同上述因素支持下,A股還可望再有10%至15%升幅,但透露近期已提前鎖定了部分持倉的利潤。他估計在今年內,中央會再降準200點子(100點子等於1%),但不會有大量寬鬆空間,因中央已從過去汲取教訓,並料減息機會不大。

債息趨升 低配投資級債

另外,美國3月Markit製造業採購經理指數遜預期,數據公布後,3個月國債孳息,曾高於10年期債息,為這兩項債息自2007年以首次倒掛。惟Adrian指出,隨美國經濟會於第二季復蘇,長息將會走上,預料10年期債息會在未來12個月上升到3厘至3.2厘,故也低配投資級別債。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 理財專題]

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