何國良﹕測市高手看好A股續漲

文章日期:2019年3月25日

【明報專訊】踏入2019年,市場一直跑得比不少投資者想像中好。如果大家還記得,年初開局之時,以全年先低後高的看法為主要市場共識。結果可能事與願違,不少好的投資回報都在今年首3個月出現,令許多投資者在現在的水平都不知如何自處。想進場又怕受傷,不進又怕錯過了機會。

重閱投資正反意見 反覆推敲

最近,有一個券商的策略分析師,就為這道題提出了他的觀點。筆者選擇在此與讀者分享他的看法是有原因的。首先,他的看法往往與市場共識有差別,作為投資者,我比較喜歡多看一些跟自己觀點不一致的報告。因為,筆者相信,成功投資的方案是要經過不少正反意見,重複推敲,客觀分析才可以達到。俗語說,死牛一面頸的態度容易令自己錯過了更全面了解所投資項目的本質。

因此,筆者常拜讀一些跟市場或自己觀點不同的投資報告。這名策略分析師最有名的一份投資報告就是去年初,在市場一片好景的時候,發出了一份看淡的報告,指出當時市場無論在市場估值,宏觀經濟周期,企業盈利增速,政府政策,資金流動性以至美元走勢都不利市場在當時再創高位。因此,他就在大家仍然陶醉在當時市場良好氣氛之際拋出一份賣出的報告。在報告推出之初,市場反應並沒有太大。只是,市况後期的發展,特別是下半年的走勢,令不少投資者意識到更多報告當時提出的一些風險點。這名策略分析師並不是一味看淡一族,在去年底,他又發表了策略報告,指出整個2018年的市場調整已有效反映了當時的悲觀看法,在重新審視他分析框架中的各項,如市場估值,宏觀經濟周期,企業盈利增速,政府政策,資金流動性以至美元走勢,他都發現,2019年的條件都遠遠比2018年初之際有改善,因此,他就把中國市場,特別是A股市場的投資評級提升至買入。

經濟仍有動力 市場估值有支持

年初這三個月的市場表現,又再一次印證他的市場判斷相當準確。與此同時,他亦在市場走高了10%至20%的時候,再次發表報告,試圖解答上面提及,應否持續進場的大問題。他指出,雖然市場已較年初的水平高了一些,但從最近的政策閱讀,以至整體宏觀經濟發展來看,企業的盈利可能有機會觸底回升,這情况在2019年下半年可能更容易看到,而且,他感到中美的貿易紛爭中找到一些出路仍然抱樂觀的態度。所以,他認為市場在現階段的市場估值中是有支持。若果,我們可以看到更大力度的政府政策去刺激經濟發展,而這力度能令在過去一段時間低迷的消費氣氛拉動起來的話,他相信後市仍然有上升的空間。而在眾多的市場當中,他認為中國市場可以跑贏全球新興市場,當中以A股市場的潛力最大。還看他能否兩年都全中了!

沛達投資管理有限公司

[何國良 基金看世界]

明報影片